分析称收购和管理层变动对高科技公司是危险信号

　　网易科技讯 12月28日消息，据国外媒体报道，路透社今天发表文章称，在快速变化的高科技行业，当一家公司在主业以外的领域进行收购，或其管理层频繁发生变动，表明这家公司即将失去其拥有的优势，对投资者来说这是一个警告信号。

　　文章全文如下：

　　当惠普去年8月同意出资111亿美元收购英国软件公司Autonomy时，两位著名的投资者做出了截然不同的决定。

　　据消息人士透露，在华尔街著名卖空投资者吉姆·查诺斯(Jim Chanos)看来，这一交易为惠普的股价压上了另一根稻草。查诺斯多年来一直对Autonomy持质疑态度，并于2011年开始做空惠普股票。

　　但激进投资者、Relational Investors基金创始人拉尔夫·惠特沃斯(Ralph Whitworth)认为，这正是买入惠普股票的时机，并相信该公司经营正出现转机。在惠普宣布收购Autonomy后，他的基金买进了超过1750万股惠普股票，他自己因此获得了惠普董事会的一个席位。当年，Relational Investors持有的惠普股票数量几乎翻了一番。

　　今年11月，因Autonomy涉嫌会计违规，惠普决定对收购Autonomy的交易减记88亿美元，这证明查诺斯的决定更为明智。在美国能源公司安然公司因会计丑闻崩溃前，查诺斯也曾号召做空安然。

　　自Relational Investors去年大规模买进惠普股票以来，惠普股价已累计下跌36％。Relational Investors拒绝对此发表评论。

　　进入门槛

　　Relational Investors大举进军惠普，提醒人们在快速变化的高科技行业，即使精明的投资者也可能犯错。在这一行业，像RIM和雅虎这样炙手可热的全球性大公司，也可能成为昨日黄花。

　　在高科技行业，只要一家公司推出一款令人叫好的新产品，就能让竞争对手精心打造的市场进入门槛轰然倒塌。就像苹果的iPhone手机，打破了RIM的黑莓手机在智能手机领域的统治地位。

　　当一家高科技公司在其主业以外的领域进行收购，以引进新的产品线，这时就已发出一个警告信号：该公司可能即将失去其曾拥有的优势地位。当一家高科技公司遭遇了一系列的管理层变动，或一个成功的核心开始显得疲软，精明的的高科技行业投资者也会担心该公司的经营状况。

　　风投公司Hercules Technology Growth Capital分析师考希克·罗伊(Kaushik Roy)指出，高科技行业的变化速度远远快于其他行业。他表示：“它时刻在吸收新的人才和资本，初创公司在不断成立，对现有公司可能会造成非常大影响。换句话说，昨天的赢家可能迅速成为今天的输家，反之亦然。”

　　以惠普为例，该公司不仅经历了4位CEO，而且一直在努力寻找新的重大商机——因为市场对其核心产品之一的电脑打印机的需求下降，其个人电脑业务也遇到波折。

　　再比如网上搜索先驱雅虎，该公司已经经历了6位首席执行官，并正在努力追赶谷歌。

　　投行T. Rowe Price Group投资组合经理乔希·斯宾塞(Josh Spencer)表示，雅虎管理层频繁的变动，向他发出了警告。斯宾塞称，他目前没有持有雅虎股份，最近也没有持有该公司股份。

　　亮起红灯

　　虽然一家公司可能将收购视为新的开始——惠普正是这样评价自己对Autonomy的收购——但一些投资者将其视为该公司核心业务正陷入困境的一个警告。

　　斯宾塞指出，一般来说，苹果和三星等这些高科技行业最成功的公司一直都没有进行收购，而是在内部开发新产品。

　　Wells资本管理公司董事总经理玛格丽特·帕特尔（Margaret Patel）表示，她看到惠普亮起的第一个红灯，是该公司前CEO卡莉·菲奥莉娜（Carly Fiorina）2002年决定出资250亿美元收购康柏电脑公司（Compaq）。

　　帕特尔称：“我当时的感受是，此次收购过于庞大和过于昂贵，而个人电脑不是他们的核心力量。”此后，帕特尔一直避免向惠普投资。

　　当然，即使投资者最终被证明是正确的，但短期内也可能付出代价。惠普收购康柏后股价上涨了137％，直到2010年才停止上涨，而帕特尔错过了这一机遇。

　　估值过高

　　少数几位基金经理认为，现在已为大规模抛售苹果股票亮起了黄灯。在过去三个月，苹果股价已累计下跌近30％。

　　自苹果联合创始人史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）去世后，DoubleLine基金联合创始人杰弗里·冈德拉奇(Jeffrey Gundlach)一直建议投资做空该公司股票，因为“该公司已不存在产品创新了”。

　　冈德拉奇称，当苹果股价为610美元左右的时候，他开始做空苹果股票，认为其股价可能下降至425美元。他拒绝对苹果现任CEO蒂姆·库克（Tim Cook）发表评论。库克于一年前接替乔布斯，被许多人认为比乔布斯缺乏远见和创新。

　　投资公司Global Financial Private Capital首席投资官克里斯坦·贝特尔森（Christian Bertelsen）指出，他的公司于今年秋季开始减持苹果股票，因为他觉得市场对苹果iPhone5的期望过大。

　　他表示，当苹果股价达到670美元时，他的公司开始大幅减持苹果股票。他说：“对我们来说，今年秋天开始亮起了黄灯。”但要指出的是，苹果股价今年仍然上涨了25％左右。

　　另外就是RIM。RIM曾是智能手机领域的领导者，但现在面临被市场抛弃的危险。

　　野村证券（Nomura Securities）的分析师斯图尔特·杰弗里（Stuart Jeffrey）指出：“他们看到了全触摸屏手机的发展迹象，但没有采取行动。”RIM将于明年1月30日发布黑莓10触摸屏手机，距苹果发布第一款iPhone手机已有6年。

　　Oak Associates基金投资组合经理罗伯特·斯廷普森（Robert Stimpson）表示，RIM的黑莓手机正在走下坡路，对于这家公司来说，要恢复失去的光泽是很艰难的。

　　斯廷普森这样评论RIM：“路的尽头是一段漫长、寂寞的旅程。我想他们未来几年会为荣誉而战，但可能不会取得成功。”（刘春）