包凡：中概股不再热衷赴美上市 资本将本地化

华兴资本创始人兼CEO包凡(微博)

腾讯科技讯（新阳）12月17日消息，华兴资本创始人兼CEO包凡日前在出席“首届i美股中概高峰论坛”时指出，中国公司此前热衷于去美国上市，主要有美国钱多、估值高、上市门槛低、上市公司的故事能被人听懂等因素。但现今，很多公司不去美国上市，甚至有些公司还退市，主要是由于中国不差钱、估值不再溢价、政治等方面的因素。

包凡指出，当初去美国上市的一些原因，现在已越来越不存在了，最主要的原因还是水土不服，不仅仅是语言、文化的问题，还有很多方面的问题，价值链体系不一样，这是一个根深蒂固的解决不了的问题。

那么？中国公司上市的出口在哪儿？包凡认为，可以选择在内地A股和中国香港的H股上市。他指出，未来资本市场将朝本地化趋势发展。

以下是包凡的相关精彩观点，现整理如下：

中国公司以前为何热衷去美上市？

1、美国钱多，90年代美国真的是世界上最大的资本市场，全世界的钱都在美国。

2、TMT公司美国估值是全世界最高的。因为它参照的估值体系是全世界最高的，所以直截说：因为别人估值高，所以我们去上市。

3、上市技术门槛低。在美国上市的要求跟国内没法儿比，相对来说几乎是没什么要求。只要在招股书里说明是干啥的，有人愿意买你的股票就可以了。这对很多中国企业家来说实在太好了，什么东西都不需要做，差不多包装一下就可以上市。

4、你的故事能被人听懂。美国有所谓的专业投资人，互联网公司在香港上市、在内地上市，没人听得懂你的故事。到了美国，全世界的高科技公司都看得特别清楚，你的故事一听人家就能听明白，你说自己是“中国的Google”，“中国的雅虎”，人家听明白你的故事就会买你的股票。

如今中国企业为何不愿去美上市？

1、中国不差钱。从现在全世界流动性的角度来说，中国(包括中国香港在内)有的是钱，很多钱都找不到出路，反而美国挺缺钱。

2、估值溢价已不存在。本来去美国是一个估值的溢价，现在最多打平。再往前走估计变成估值折扣了。

3、以前得到美国去见美国投资人，现在几乎不需要了。美国大的机构投资人在中国香港、新加坡早就设点，有些人现在在上海、北京也开始设点。他们实际上已经不需要你到美国上市才能买你的股票。

4、中国的上市公司，或许中国企业上市，需要不一样的投资人。中国公司以后在我的概念里不再是老外，而是中国自己的投资人，90年代的时候美国企业也到欧洲做路演，到2000年的时候美国企业就没有去欧洲上市的，全在自己家门口上市。所以以后中国企业路演时，不需要去旧金山、波士顿，去太原、温州，甚至雪球上就可以把事情搞定。

5、政治原因。坦率地说，现在中国公司碰到的审计师问题，这种状态还会维持挺长一段时间。

中国公司可去哪儿上市？

1、主要两个选择：内地A股和中国香港的H股。

2、香港H股跟A股市场未来是融合的趋势。中国监管者越来越把香港市场当做中国的窗口，而且香港市场也成为国内很好的窗口，A股市场和H股市场未来互动会更好。如今，大型国企很典型已经是A+H上市模式。

资本市场本地化将是未来趋势

1、资本市场本地化。未来资本市场将越来越本地化，其实中国市场刚开始时的确需要美国这样的资本市场，需要跨境到那边去拿钱，但世界资本市场走的路基本都是这样，刚开始的时候有日本公司到美国去上市，有韩国公司到日本去上市，有很多欧洲公司去美国上市。如今来看，他们基本上都用自己本土的市场，本土投资人投资本土公司有很多天然的优势，而在中国，未来A股和H股会融合成同一个市场。

2、投资人本地化。未来上市公司的投资人不一定是外面的人，钱是朝最聪明的人那里走，聪明的投资者在哪里？肯定在本土，未来机构投资人的圈子也会越来越本土化。除了机构就是散户，其实当初中国企业到美国上市，还有不少美国的散户在炒作中国股票，但今天真正在炒美国股票的散户，可能好多都是本土的散户。

3、投资人差异化。中小型上市公司对应的股东群应该是不一样的，那些股东群应该是擅长投资中小企业，擅长在里面发现价值，而且愿意接受相对来说比较低的流动性的要求，这些人才是未来真正的核心，不是那些传统意义上的所谓的机构投资人。在中国说“散户”，可能他是很大的散户，所以未来这是中国上市公司里很重要的股东构成人群。

4、中介机构本土化和差异化。很多华人出来创业，成立自己的企业，以后这些中介机构，或者参与的投资人，都是华人，所以以后上市不用写英文招股书，写中文就可以了。

5、A股市场和香港市场融合。这是比较重大的选择，但我相信假设五年以后人民币可以全兑换，其实从那个时候A股市场和香港市场已经没有本质上的区别，只不过H股现在是对外的窗口而已。