调查：三普药业操盘手蒋锡培的期货江湖

　　

　　21世纪网独家调查 11月7日晚间，本网发布《三普药业调查：期货巨亏3亿还是10亿？》一文，文中置疑三普药业半年报中的一笔6.1亿投资收益，是否对其投资期货损失进行了抵消。

　　对于这笔半年报中未有注明的投资收益，在向三普药业董秘求证未果的情况下，21世纪网慎重征询了执业会计师，相关执业会计师表示：“因为上市公司对子公司的投资收益是按权益法计算，可以有多种来源。”以上多种来源，执业会计师已经考虑到了子公司分红的现金股利、债券收益等收入。

　　11月8日晚间，三普药业董事会发布澄清公告，称以上6.1亿利润为：

　　“先由全资子公司向母公司分配6.1亿元的利润，合并母公司原未分配利润后再向全体股东实施分配，因此在本公司的母公司财务报表中显示出6.1亿元的投资收益。此投资收益已在2012半年报中予以详细披露，并在合并报表中予以抵消。”

　　公告发布前，三普药业董秘办与21世纪网进行了的积极沟通。我们就此认为6.1亿的投资收益为三普药子公司向母公司提供的分红，应属确定。

　　亏损了多少，是值得投资者关心的问题，但更值得广大投资者关心的问题是，三普药业（600869）本年度在期货上的巨额投资亏损，是否全属偶然？

　　21世纪网调查发现，早在十多年前，蒋锡培及远东控股就已经以过亿资金大手笔参与期货市场。而且在期货之外，远东控股还有大宗商品远期交易。

　　从期货，到远期商品交易对赌，蒋锡培的套期保值运作，远不止是期货市场这么简单。上市公司三普药业在期货上的亏损，可能并不是赌局的全貌。

　　传奇大亨的期货往事

　　尽管今年三普药业卖空期铜发生巨亏，但董事长蒋锡培却早已经是期货市场的老手和大鳄。

　　蒋锡培早年的创业经历堪称传奇。一开始蒋锡培只是一个小修表匠，通过在异乡打拼，辛辛苦苦攒下一笔钱，1986年回到老家无锡开办起一家仪器仪表厂，仅过了一年，企业就因经营不善而破产，作为厂主，蒋锡培一度背上了30万元的负债，这在那个年代是一个天文数字。

　　接下来的4年时间，蒋锡培终于找他了致富门路：他先是找朋友借得10万元，开起一家电缆经销部，通过销售电缆掘得第一桶金，并且最终在1990年办起了自己的电缆厂。

　　到2000年左右时，蒋锡培已经成为江苏和全国都有名的电缆大亨和亿万富翁。

　　也就是在那个年代，知名财经媒体人钱鹏飞一度近距离地采访过蒋锡培等一批苏商，并以此为据写有《苏商领袖》一书。正是这本书，揭示了蒋锡培投资期货的一面：

　　“面对变幻莫测的市场，蒋锡培的投资也并不总是一帆风顺的。在99年到2000年的时候，为了锁定成本，套期保值，公司在股市和铜铝期货上损失了一亿多，这几乎是远东一年多的利润。”

　　由这一段记载可见蒋锡培及远东控股介入期货市场的时间，至少可以追溯到2000年以前，而且从当年一亿多的亏损来看，参与的资金应已经是相当惊人，足以称得上期市大鳄。

　　经过十多年的时间，如果说蒋锡培的期货团队仍然经验不足，似乎有点说不过去。

　　按照《三普药业股份有限公司关于套期保值业务损失赔偿暨股票复牌公告》的内容提示，三普药业本次炒期货致亏的具体操作为：“公司相关人员未完全按照保值业务内部控制制度的有关规定执行，违反了公司保值业务内部控制制度中“选择合适的时机买入公司规定的品种”的规定，越权卖出了期铜。”

　　三普药业的保值业务内控制度已经规定了套保业务只能单向买入，即做多，而公司的操盘团队却选择了越权做空，也就变成了投机。

　　在超量做空之后，如果保留相对应的多单或着铜现货进行对冲，未必会出现大额亏损。由此也表明三普药业方面在期货上做多不足，才造成巨额亏损。

　　上市公司何以敢于大手笔做空铜期货？仅仅是经验不足，或者冒险精神有余？

　　蒋锡培的操盘团队投资期货的经验不足？从其介入期货的历史来看，似乎不大可能。

　　而是否偏好冒险，属于管理者的性格问题，好坏只能由投资者去投票。

　　事实上，期货，从来不是远东控股套期保值业务的全部。

　　远期交易变成变相对赌

　　长期悬在三普药业年报中的一则重大诉松仲裁事项，揭示了上海期货交易所之外的另一场赌局。

　　三普药业的全资子公司——远东电缆有限公司（远东控股2009年置入三普药业的子公司之一，以下简称：远东电缆）与上海同在国际贸易有限公司（简称：上海同在）长期存在委托代理纠纷。

　　纠纷缘由是：2007年12月25日，远东电缆与上海同在签订了一份《远期商品购销合同书》及相关补充协议，约定远东电缆以双方共同约定的价格，向上海同在购买阴极铜32000吨。约定长期提货，一直到2008年底。

　　21世纪网查阅上海同在资料发现：上海同在主要从事有色金属现货贸易、远期贸易、期货投资、仓单业务、信息咨询等业务，该公司官网称在华南、华东两地单月贸易量超10000吨，国内有色金属现货供应品种主要为阴极铜、A00铝锭，正好能与电缆企业构成供销关系。

　　远东电缆与上海同在达成远期商品购销合同后，还没到约定的提货时间2008年底，2008年10月起，铜价开始大幅下跌。

　　事件的背景，是2005年、2006年以来，大宗商品铜长期维持着牛市，一直到2008年6月底。因此远东电缆与上海同在订立《远期商品购销合同书》，含有真正的套利保值意义在内：因为预期铜价还要上升，所以将一年后的提货价格提前锁定。

　　但是这轮商品期货牛市仅比中国的股票牛市多持续了半年，伦敦金属期货交易所的期铜在2008年7月初达到高点后开始下滑，10月左右爆跌，到2008年12月底已经较最高点跌去三分之二，回到了2005年的水平。

　　在此情况下，远东电缆方面若按约定的价格提货，将出现巨大的价差损失。而上海同在方面若按爆跌后的低价入手铜，再以一年前约定的价格卖给远东电缆，就可以爆赚一票。

　　所以2008年10月以后，远东电缆方面停止了付款提货，此时32000吨的额度中，尚有8232.768吨铜还未付款提货。

　　远东电缆毁约之后的问题是，尚有7704.58万元订金在上海同在手中。而上海同在则因远东电缆拒不提货，宣称出现“可得利益损失”2.03亿元（少赚了2.03亿）。2008年10月，远东电缆在无锡市中级人民法院起诉上海同在，追讨定金。2月后，上海同在又在上海市高级人民法院起诉远东电缆，追讨少赚的2.03亿。

　　双方在无锡、上海、江苏各级人民法院层层斗法。直至闹到最高人民法院。2011年最高人民法院判定双方相关合同为有效合同，远东电缆需要上海同在支付违约金1.28亿元。目前远东电缆方面因不服判决，正在申诉之中。

　　事件的性质在于，原本是以约定价格买卖货物的远期商品交易，随着远东电缆的终止付款提货，性质变成了对赌——赌对就执行合同提货，赌错就拒绝付款。

　　赌局全貌尚未展现

　　蒋锡培及其期货交易团队具有超过十年期货交易经验，却在今年的铜期货的震荡行情下出现巨额损实。如过仅仅以经验不足为由，似乎有点说不过去。

　　而从远东电缆与上海同在公司的纠葛来看，远东控股方面尚有其它大宗商品交易工具。并不仅仅只限于期货。

　　在上市公司三普药业大肆做空铜期货的同时，蒋锡培及远东控股其它关联企业，是否有在其期货或者其它大宗商品交易平台上进行对冲交易？

　　对此，21世纪网仍在继续追踪调查。

　　最新的福布斯中文榜数据显示：

　　2007年，蒋锡培在福布斯中国富豪榜排第232位。

　　2008年，排第144位。

　　2011年，排第240位。

　　2012年，蒋锡培以33.1亿元的财富排第340位。

　　蒋锡培的财富排名，目前已经大幅下滑。