智能机退潮会怎样？苹果股价或跌至400美元

腾讯科技讯（晁晖）北京时间9月5日消息，据国外媒体报道，目前分析师认为苹果目标股价为900美元。我曾看到有分析师将苹果目标股价定为1100美元，但理由有些牵强。苹果市值将因此达到9000亿美元。

股价达到900美元后苹果市盈率是多少倍？鉴于iPhone和iPad销售强劲，我预计2014财年苹果每股收益将达到约60美元，市盈率为15倍。

数家科技公司占到标准普尔500指数成分股中市值最高的25家公司市值的三分之一，其中苹果占到史无前例的5%。最近数年，埃克森美孚以4000亿美元的市值居首，多年前微软曾排在首位。

市场是由这市值最高的25家公司驱动的，它们占到标准普尔500指数成分股市值的近40%，科技公司又占到这25大公司市值的三分之一。如果下个月发布的iPhone 5和7英寸版iPad能大红大紫，苹果股价可能上涨至750美元。

其他各大科技公司的市盈率都没有超过15倍，微软、甲骨文和英特尔市盈率接近10倍，高通的市盈率比较高，但也只是在15倍左右。

到2014年，苹果现金储备将接近2000亿美元，在标准普尔500指数成分股中，除前10家公司外，其他公司的市值都不超过2000亿美元。排在第十位的是伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)，排在第九位的是AT&T。

除非苹果通过发行债券增加股息，股息占每股收益的比例不会超过25%。我预计，按2014年60美元的每股收益预期计算，股息约为15美元，比目前的股息率高约50%。标准普尔500指数成分股的股息率不足2%。

在影响苹果股价的因素中，重要而且不可预知的一个因素是智能手机热何时退潮。iPod播放器数年前就开始走下坡路。所有人都会拥有智能手机吗？恐怕很难。

在预测智能手机和平板电脑饱和这一问题上，分析师很谨慎。没有人希望智能手机热退潮，分析师最多能预测未来两年的情况。要扩大智能手机市场，产品价格必须降到100美元至200美元的水平，但这会大幅降低厂商的利润率。Verizon等移动运营商不会一直为每部手机提供200美元至300美元的补贴。

尽管在与苹果的专利战中败诉，但三星仍然是一家强大的竞争对手。三星市盈率仅为8倍。三星的Galaxy 3智能手机和新推出的平板电脑受到媒体好评，并得到消费者青睐。三星高效的研发体系已经将索尼等日本厂商远远甩在后边。

如果有朝一日苹果优秀的产品线开始走下坡路，在市盈率方面三星将成为其“榜样”，得益于拥有庞大的现金储备，苹果市盈率将下跌至8倍。这一切可能在数年后成为现实，诺基亚——曾经的低价手机市场领头羊，就是前车之鉴。

苹果股价可能跌至300美元上下，得益于庞大的现金储备，也可能在400美元上下徘徊。微软也拥有大量现金储备，市盈率仅为10倍，原因包括仍然支持亏损的MSN网络业务等。

根据历史数据分析，苹果市盈率不可能超过当前的14倍，应当为10倍，如果业务出现问题，则应当为8倍。在没有推出iPod前，苹果市盈率相当低，而且市值也仅为两位数。

本文作者为投资公司Atalanta Sosnoff Capital创始人、董事长马丁·索斯诺夫(Martin T. Sosnoff)