中金维持软通动力买入评级 目标价9.5美元

　　新浪科技讯 北京时间8月20日下午消息，中金公司今天发布研究报告，维持对软通动力(NYSE:ISS)股票的“买入”(Buy)评级，同时将目标价定为9.50美元。

　　以下为报告概要：

　　软通动力2012年第二季度净营收同比增长37.4%至9200万美元，不按美国通用会计准则，软通动力第二季度净利润为820万美元，同比增长4.5%。不按美国通用会计准则，软通动力第二季度每股摊薄收益为0.14美元，高于去年同期的0.13美元。

　　软通动力第二季度净利润好于我们9000万美元的预期以及华尔街分析师9030万美元的平均预期。不按美国通用会计准则，软通动力第二季度每股摊薄收益与我们和华尔街分析师0.14美元的预期持平。

　　不按美国通用会计准则，软通动力第二季度运营利润率为9.7%，低于去年同期的12.3%，这主要是因为软通动力运营部门员工加薪等成本升高原因所致。我们认为，随着高端业务贡献的营收和利润更大，软通动力第二季度利润率将会相应提高。

　　软通动力与华为(微博)的谈判有望在近期结束，这意味着软通动力的营收将在2013年出现强劲增长，由于业务增长日趋稳定，软通动力可能还会降低销售开支，对资源进行重组。

　　文思信息与海辉软件的合并不会在短期内对软通动力的业绩带来太大影响，但从长期讲，吸引国内新的大客户的竞争将愈加激烈。

　　正如我们之前预计的那样，软通动力管理层将非GAAP每股摊薄收益全年预期从0.73美元下调至0.65美元。相比之下，我们给出的非GAAP每股摊薄收益全年预期为0.64美元，华尔街分析师给出的平均预期为0.72美元。

　　软通动力预计2012年全年净营收至少为3.865亿美元，2012年第三季度净营收至少为9800万美元，不按美国通用会计准则，第三季度每股收益为0.17美元，而华尔街分析师平均预期为第三季度净营收9800万美元，每股收益为0.21美元。

　　估值与推荐

　　我们维持之前对软通动力做出的2012财年全年净营收3.81亿美元以及非GAAP每股收益0.64美元的预期。基于15倍于2012财年0.64美元的非GAAP每股收益预期，我们维持对软通动力股票“买入”(BUY)评级，目标价定为9.50美元。软通动力当前股价为2012财年非GAAP每股收益的7.7倍。(清辰)