中国电商IPO辛酸路：麦考林面临退市 当当股价折半

中国电商赴美IPO辛酸路(TechWeb配图)

　　TechWeb 于天娥 7月5日报道

　　自从今年5月18日Facebook在纳斯达克挂牌交易受挫，到拉手网撤回纳斯达克上市申请，再到京东商城延迟IPO至明年，以及中国概念股在美股市场表现出普遍下跌的态势，这一切的现象就仿佛去年资本市场步入冬天的效应还在不断发酵。

　　而电商中概股的“冬天”显得更加具有群体性。 

　　中国B2C第一股——麦考林

　　顶着“一哥”光环成功上市

　　麦考林成功上市为中国电商赴美上市开了一个好头，当时在国内国外都产生了强烈的反映。(TechWeb配图)

　　麦考林成立于1996年1月，于2010年10月26日登陆纳斯达克，股票代码为“MCOX”。 IPO发行价区间8美元-10美元，融资金额不超过1.174亿美元。按照中间发行价计算，麦考林市值约为5.13亿美元。

　　根据麦考林披露的招股书数据显示：麦考林2007年、2008年和2009年三年的净利润分别达到411.2万美元、355.2万美元和721.2万美元。截至2010年上半年，麦考林旗下运营着的麦网（M18.com）的网站拥有约210万活跃用户，实现净收入1.08亿美元，同比增41.6%；净利润253万美元，同比下滑37.7%。

　　上市首日麦考林的开盘价为17.5美元，报收于17.26美元，比11美元的发行价涨56.91%。上市首日麦考林最低股价为16.75美元，最高股价为18.50美元。

　　这为中国电商赴美上市开了一个好头。当时在国内国外都产生了强烈的反映。

　　来自国外的消息称：麦考林首次公开招股价格的上涨，表明在至少54家公司撤销或暂缓首次公开招股之后，美国首次公开招股市场可能出现了反弹。并据彭博社的统计数据显示，在今年上市的美国公司当中，没有一家公司通过首次公开招股募集到7亿美元以上的资金。麦考林首次公开招股的成功，也是中国网络公司赴美上市逐渐增多的最新例证。

　　国内的消息更为鲜明提出，“麦考林远赴美国纳斯达克上市，将一定程度掀起中国电子商务企业的上市潮。” 

　　接连五起诉讼陷入舆论漩涡

　　从顶着光环诞生的“中国B2C第一股”，到沦为“一美元股”，麦考林只用了短短一年半的时间。(TechWeb配图)

　　麦考林顺利地早于业界当当、京东等，踏上了上市之路。

　　2010年10月27日凌晨4点，麦考林董事长沈南鹏兴奋地发着微博，“在纳斯达克，麦考林今天成功上市！股票受到了投资者的热情追捧。相信这是公司一个新的起点！”

　　然而，上市的喜悦还没来得及细细品味，2010年11月30日第三季度财报的发布却成为麦考林上市之后的转折点。财报显示，受营销费用增长等因素影响，尽管营收同比增长36%，净利润同比增长246.4%，但这一增长全部来自于利息与折旧的冲销。如果没有这一部分做补偿，麦考林第三季度亏损将在每股3.5至4美元之间。与此同时，麦考林盘中价格曾一路下跌至6.45美元/股，较10月26日17.5美元的开盘价跌了逾六成。

　　紧接着，进入2010年12月的第一个星期，迎接麦考林的是五连串的集体诉讼：

　　2010年12月3日，美国律师事务所Kahn Swick & Foti（KSF）对麦考林提起集体诉讼；12月4日，美国罗斯律师事务所（Rosen Law Firm）就麦考林的股票问题发起集体诉讼；12月7日，美国法律公司SarrafGentile向麦考林提起集体诉讼；12月10日，美国Howard G. Smith律师事务发起了第四起针对麦考林的诉讼；12月11日，美国专业公司Brower Piven提起新一轮集体诉讼。

　　从诉讼内容来看，不少问题都聚焦在麦考林IPO相关文件中对投资者存在误导和虚假信息披露上，由于毛利润一直受支出和成本上涨的不良影响，导致麦考林无法达到预期业绩目标。

　　而接连不断的国外集体诉讼，令麦考林陷入巨大的舆论漩涡之中。更让麦考林的股价一落千丈。

　　对此，易观国际于扬表示，麦考林面临的股价暴跌和接连诉讼，都是其在上市的时候对财务数据过度包装的体现。京东商城CEO刘强东彼时也在微博中表示，“如果这场集体诉讼败了，麦考林很可能成为中国电子商务第一摔。对整个行业影响巨大。”

　　扭转颓势 谋求转型

　　三驾马车的独特商业模式——网络+店铺+电话邮购，曾令麦考林获得同行和资本市场的认可，但是这一模式也将麦考林推进了水深火热之中。

　　纵身一跃，麦考林走上了转型之路。

　　从麦考林在TVC投放的广告：：Angelababy身穿时尚服饰，在几个糖果色的衣橱中穿梭，服装也在随之改变，最后出现麦考林新的宣传口号“麦考林就是你的时尚衣橱”，标志着麦考林正式转型为B2C。

　　尽管麦考林在转型B2C上“披荆斩棘”，但是却收效不佳，股价飞流直下，缩水九成。

　　2011年2月28日，新浪与Maxpro Holdings Limited和Ever Keen Holdings Limited 达成了一项购股协议，将购买麦考林7700万股普通股，这相当于其已发行且在外流通股的约19%。

　　但是股票回购仍未能使麦考林的股价重回1美元。

　　“股市神话”破灭 面临退市

　　今年5月16日，中国B2C赴美上市第一股麦考林公布了2012年第一季度财报，财报数据显示，其第一季度净营收3710万美元，同比下降22.8%；净亏损420万美元，同比扩大7.6%。

　　受累于这份财报，麦考林股价当日暴跌15.6%，报收于0.92美元。而在5月18日，股价一度下探到其历史最低价0.62美元，最终报收于0.70美元。

　　根据纳斯达克规定，上市公司股票价格若不足1美元，并且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出警告，被警告公司180天内如果无法使股价回升，将退到粉单市场。

　　从顶着光环诞生的“中国B2C第一股”，到沦为“一美元股”，麦考林只用了短短一年半的时间。

　　为应对股价下滑，麦考林近期宣布了1000万美元的股票回购计划，但也未能提振投资者信心。

　　而来自纳斯达克市场“一美元退市规则”的压力，也让黯然失色的“中国B2C第一股”麦考林接下来走得步步惊心。

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