拉手网撤销在美IPO：形势可能更为严峻

　　中概股赴境外上市接连遭遇意外。前有神州租车、迅雷、凯赛生物及盛大文学先后选择撤销赴美上市申请或处暂停状态，而今，再有团购网站拉手网宣布撤销赴美IPO(首次公开募股)。

　　这是拉手网在宣布暂停IPO半年之后做出的最新决定，昨日，拉手网在递交给美国SEC的文件中称，公司已经决定不在此刻继续进行IPO计划和出售公司股份。

　　“现在美国资本市场环境不好，如果强行上市，效果也并不理想，还不如放一放，集中精力先把业务做好。”拉手网主要投资人金沙江创投合伙人朱啸虎在电话中对《第一财经日报》如是说。

　　此前，曾被寄予厚望的Facebook也遭遇IPO窘境，上市后股价连连下跌，而流血上市的唯品会表现也不如意。

　　折戟IPO

　　除了共同面临的市况原因之外，有业界猜测，这或许与此前拉手网被举报财务造假的传闻有关，而另一大原因则是拉手网自身盈利状况很难说服美国的投资者。

　　为了在激烈的“千团大战”中抢占更大市场份额，团购行业投入高产出低，财务数字并不理想，这也引发了资本市场对其盈利能力的担忧。此前拉手网提交SEC的IPO资料显示，拉手网去年上半年亏损3.91亿元，为同期净收入的6.8倍，截至2011年6月30日，拉手网累计亏损4.742亿元。

　　对于撤销上市的决定，拉手网副总裁牛丽华昨日对记者称，选择撤销IPO申请在现阶段对公司、员工和股东都是最好的决策，目前会将更多精力投入到内部管理运营中。

　　这或许也印证了，大规模烧钱的团购模式仍难获得资本市场的认可。投中集团分析师李玮栋指出，拉手网的对标公司Groupon在美国的股价走势也不好，上市半年多以来，从发行价20美元跌到当前的11美元，且至今没实现盈利，这种情况下投资者很难愿意再买一只新的团购股票。即便是从地域投资配置的角度，想通过二级市场投资中国的团购领域，他们可以选择同样具有团购业务的腾讯和人人公司。

　　对于拉手网而言，接下来的形势可能更为严峻。此前因上市之路受阻，拉手网人事状况一直不稳。从今年4月至今，拉手网副总裁宋黎明，公关总监杰雯，创始团队成员之一、原市场总监郑斌等先后离职。而从4月开始，拉手网也暂停了线上导航网站及线下广告投放计划。

　　拉手网CEO吴波在不久前接受记者采访时透露，拉手网在2012年将更加重视产品创新和精细化运营，运营目标从扩大销售规模、市场份额转向提升毛利率、实现盈利。

　　“无论是在美国还是国内，团购行业之前都存在一些泡沫，大家都在拼命刷销售额而不在乎毛利率水平，营造了一种虚假繁荣，现阶段大家应该更加冷静地来看公司的收入、利润是多少，赚的钱是否能养活团队、支撑公司的良性发展。”吴波表示。

　　上市窗口未开

　　从向SEC提交招股书到撤销IPO，拉手网花费了约9个月的时间。投中集团分析师冯坡向记者表示，企业的IPO费用一般包括承销费、律师费、审计费、印刷费和其他费用(比如市场推广、注册费、额外支出等)，承销费应该在融资额的5%~8%之间，律师费、审计费等其他费用应该在1%~1.5%左右，如果按7500万美元的拟融资额，那么拉手网的花费应该在500万美元左右，但由于其上市失败，因此这笔费用或许会打折至约200万美元的级别。

　　对于外界猜测拉手网是否会遭遇资金链断裂的风险，吴波曾表态称，拉手网账面金额超5亿元。而朱啸虎对记者称，如果拉手网有资金需求，金沙江创投将会继续支持。

　　不过对于继续排队等待上市的企业来说，拉手网撤销上市显然不是个好消息。昨日，一位已经向SEC提交招股书的某企业内部人士对记者说，目前只能是等待美国资本市场好转再择机上市。

　　而针对中国企业接连IPO折戟的现象，冯坡分析称，其实中概股在美国遇到的主要是诚信问题和整体不确定性问题，而有些企业在IPO“临门一脚”时才取消，有可能是因为市场信息传导出现问题，也就是企业高估了路演的认购情况，而这种情况的出现，则需要追究投资银行的责任了。

　　目前，美国资本市场的上市窗口期仍没有打开的迹象。冯坡预计，就目前的宏观经济形势而言，美国资本市场下半年不会大幅好转，而目前排队中的中国企业尤其是互联网企业，其商业模式、财务表现以及“诚信”声誉，短期内也不会出现本质的改变，因此，缺乏推动IPO窗口重启的有利因素。但不排除个别企业因资金压力顶风上市，但是其IPO价格一定会被压至较低水平。

　　朱啸虎则向记者坦言，目前美国资本市场更青睐那些有很清晰的盈利预期，最好连续两个季度实现盈利的公司，但即使是这样，在大环境较差的情况下上市也不容易。