中国企业应实施整体解决方案 遏制中概股做空潮

　　TechWeb编辑推荐：始于2009年底的“中概股”做空潮至今仍无歇息迹象。在被做空的中概企业中，有的被勒令退市，有的因申请破产而退市，有的通过回购股票私有化退市。

　　笔者认为，中国上市公司进入国际资本市场，必须尊重国际游戏规则。但在美国监管体系下，做空机构往往有空子可钻，通过市场瞬间的恐慌，就可以达到做空获利的目的。中国企业要想通过法律程序讨回公道是非常难的，这要耗费很长时间，而在这样长的时间里，企业的商誉已受到极大破坏。因此，应当清醒认识到，欧美国家普遍经济低迷，所有投行在正面投资上都亏钱，做空成为重要的赚钱手段，中概股已成为他们的猎杀目标，反击做空者需未雨绸缪积极应对，中美监管机构应当加强合作，中概股公司也可以考虑集体抗争。

　　美国的社会体系以诚信为基础，其上市门槛相对较低，审查也不如国内严格，但对不诚信行为的处罚非常严厉，一旦企业造假被发现，往往身败名裂。事实上，卖空机制的存在有其积极作用，它让资本市场变得更加干净，也让股价变得更为合理。但种种迹象表明，受巨额利润诱惑，许多做空者已从上市公司天然的监督者，变异成不择手段的逐利者。职业空头们瞄准这个市场，运作得很成功，并已形成成熟的产业链。

　　由于多数投资者的知识缺陷、信息缺陷，资本市场最容易出现跟风、随大流的羊群效应。空头常常会“借力打力”，刻意营造市场恐慌情绪，让投资者和市场来帮自己砸盘，空头在不出大本钱的情况下坐收渔利。错误信息一旦与股价结合，相互印证，假的也成了真的。在这样的外在压力下，公司没问题也变成了有问题。一个好端端的企业在谣言的蛊惑下元气大伤。做空中概股的空头们宣称这是一场共赢的游戏。但谁是输家呢？全社会财富蒸发，除了中国民营企业和不明真相的中小股民外，共同基金、养老金、政府的机构等也都是受损者。

　　美国资本市场有来自正反两方向的监管：一种是自上而下的，即证监会和交易所对上市公司的监管，是正监管；另一种则是做空机制的存在，是对上市公司的反监管。正面力量不能到达，反面力量就发挥作用。这种来自反面力量的制衡机制的设计本身就有以恶制恶的味道。如果不对这种“反监管”进行监管，任其恶性膨胀，就会成为一支破坏性力量。

　　中概股的表现严重脱离了中国经济的基本面，这肯定不会长期持续下去。没有对中国民营经济的切身感受和较为长期的观察，所谓的调查报告都只是隔靴搔痒。做空者如果继续沿用老一套，亏损将是注定的。

　　中国民营企业到美国、加拿大、中国香港上市，系统成本极高，然而这个过程并没有创造价值。中国民营企业一般都是创业者的企业，他们必须与公司同存亡。而西方企业的上市公司老总大多是职业经理人，他们不必为公司拼命，也没有长远打算，裁掉一个CEO却要付出一大笔钱，这是中外企业很大的不同之处。

　　当然，话说回来，对西方人而言，理解中国经济并不是一件简单的事情。在全球资本市场不景气的大环境下，做空中国概念股已成为国外机构的主要逐利手段之一。由于在美国监管体系下，做空机构有空子可钻，而一般通过法律途径解决起来非常耗费时间，做空机构通过市场的某一个时段制造恐慌就可以达到暴利的目的。因此，建议中国在美上市企业，要提前做好保护措施，在必要时联合起来整体反击做空机构。

　　中国(海南)改革发展研究院 焦兴旺

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