乐视网现金流紧张发行公司债 高增长神话难持续

　　TechWeb编辑推荐：尽管第一季度季报飘红，主营业务收入比上一年同期增长163.30%，但在负债不断攀升的情况下，乐视网依然无法规避现金流紧张的现实。

　　2012年5月9日，《乐视网信息技术(北京)股份有限公司 2012年非公开发行公司债券(第一期) 发行结果公告》揭开了乐视网的现金流谜底——在资金链紧张的现实下，乐视网发行4亿元的公司债来弥补流动性。

　　“乐视网当时上市就是一个试点，它当前的会计报表没有问题，但是可能对未来营收增长产生影响。”一位自称乐视网过会审核中参与介入的人士告诉记者。

　　换句话说，乐视网当前除了面临现金流紧张之外，其未来高增长的神话也暗藏隐忧。

　　通过集中采购，然后采取分销给其他网络媒体的模式，乐视网在2011年获得高速增长，其主营业务收入较上年同期增长151.22%。

　　据其2011年年报显示，公司2011年业绩增长主要源自两大方面：一是网络视频版权分销收入较上年同期增长571.72%，增长原因主要是公司自成立以来不断大量采购独家热门影视剧网络版权，开展高效的网络版权分销业务。二是视频平台增值服务收入较上年同期增长42.67%，其中，视频平台广告发布收入较上年同期增长69.90%，增长原因主要是公司在报告期内品牌知名度大幅度提升，网站流量及用户规模增长迅速，品牌广告在公司产品的投放量逐渐上升。

　　2009年~2012年乐视网独立董事、乐视网第七大股东深圳创新投资公司北京总经理刘纲依然看好乐视网，“乐视网的未来依然会有爆发性的增长，同时，还将在下一步从视频网络领域进军到数字电视领域，拥有一部分家庭电视用户。”

　　然而，事实上，乐视网模式并不牢固。

　　据乐视网年报显示，乐视网对于热播电视剧的采购主要来源为：“与重要版权方签署战略合作协议，建立长期合作关系。”公司已经与中影集团、央视国际、华谊兄弟和新画面影业等出品方和版权方建立良好的合作关系，其中与中影集团和央视国际已经建立良好的内容共享合作关系。这种稳定的长期的合作关系有力地保障了公司具备长期版权采购渠道。

　　然而，这种合作关系并不是稳定的长期的合作，假如乐视网进军数字电视领域，将与央视国际星城直接竞争，央视是否会继续培养一个强大的竞争对手呢？

　　“目前，包括中影集团、央视国际以及湖南卫视等都在推自己的网站，因此，一旦自己的网站与乐视网产生利益冲突，这些公司肯定要首先保证公司子公司的利益。”星美院线一位负责人告诉记者，现在这些企业都在形成自己的产业链，比如其所在公司在控制了终端之后，目前也在拍摄自己的电视剧。

　　“乐视网现在就在做终端捆绑服务。”前述介入乐视网审核的人士告诉记者，乐视网目前也想借鉴星美的模式，通过终端绑定客户，向微电影及上游转移。

　　然而，相比于传统院线，比如星美院线，乐视网的版权分销及终端捆绑模式均存在问题。

　　“视频网络服务领域与传统院线运营模式相差很远，首先，观众对于视频网络服务并不如院线那样忠实，在视频网络领域，目前还有土豆优酷、百度的爱奇艺、芒果网等多家公司存在，乐视网在主营业务领域并不占据任何优势，而在主营业务并不稳定的前提下进行高速扩张，企业风险很大。”一位参与乐视网投资但是已经退出的投资人告诉记者。

　　2011年疯狂地采购版权，以及设备及其他投资，直接导致乐视网现金流陷入紧张局面。

　　根据乐视网2011年年报，虽然其主营业务收入相比去年获得了151%的增长，但在2011年末，其现金及现金等价物余额仅有1.33亿元，相比2010年的5.43亿元减少了约75%。

　　为了应付其对投拍自制剧及联合推出系列微电影的投入，2012年5月9日，《乐视网信息技术(北京)股份有限公司 2012年非公开发行公司债券(第一期) 发行结果公告》乐视网不得以发行4亿元，年利率为9.9%的公司债来弥补流动性。

　　原文详情：《乐视网现金流紧张发行公司债 高增长神话难持续》