本土体育运动品牌业绩报忧 品牌突围迫在眉睫

　　仔细观察中国知名的体育用品企业，比如李宁、匹克、安踏等等，会发现一个值得深思的现象：从去年中旬到今年，这些公司的股价几乎都惨遭腰斩。去年年底就有数据统计，2011年以来，李宁(02331,HK)跌幅达62%，匹克体育(01968,HK)跌幅接近60%，中国动向(03818,HK)跌幅达60%，361度(01361,HK)稍微好一些，但跌幅也达到44%。尽管这些公司业绩参差不齐，但其股价都因猛烈的抛售而遭遇下滑。体育产业独立评论人马岗认为，体育用品行业正经历着行业最痛苦的调整期，从高收入高增长跌落，行业市场竞争加剧。

　　据李宁2011年业绩快报显示，受到订单增长乏力和回收部分经销商库存影响，集团2011年收入预计较2010年下降6%-7%，而净利润也将较2010年的11.7%下降7-8个百分点。2011年全年李宁平均存货周转天数为73天，较2010年的52天增加21天。报告还显示，李宁2011年存货为11.33亿元，比2010年8.06亿元增长40.64%。另外李宁2011年零售店铺达8255间，净增340间，经计算单店收入为108.16亿元，同比下降9.68%。高盛曾指出，李宁正面对两大风险：品牌风险和销售渠道风险。

　　日前，匹克体育也发布其2011年业绩数据，2011年全年匹克营业收入46.47亿元，同比2010年的42.5亿元增长了9.4%；2011年净利润为7.78亿元，相比2010年的8.22亿元下滑了5.4%；利润率方面，去年的净利润率由2010年的19.4%下降至16.7%。

　　除了李宁、匹克之外，其余多家本土运动品牌的表现也均不理想。安踏此前发布的2011年年报显示，公司去年净利润达到17.3亿元，比2010年同期增加11.5%，略低于市场预期，同时也是安踏近年来首次纯利增幅少于两成。毛利率较2010年降低了0.5个百分点。

　　与上述企业形成鲜明对比的是，特步的2011年报数据显示，2011全年特步业绩基本符合预期。其中营业额同比增长24.3%至55.4 亿元，经营利润同比增长24.7%至12.2 亿元，净利润增长18.8%至9.7 亿元，每股盈利0.44 元，末期每股派息14.5 港分。产品构成保持稳定，2011年公司整体毛利率同比微升0.2%至40.8%。近日，第一上海建议买入特步国际，目标价3.92元，主要是鉴于特步公司时尚运动的产品定位，受众面更广，在运动行业普遍不景气环境中相对更具安全边际，同时公司历史业绩基本符合预期，管理执行力较佳。

　　业内总体认为，中国体育用品公司过去对渠道扩张过快，近年来加盟商大举消化存货而非扩张订单以及与外资体育用品商竞争加剧，这成为造成本土运动品牌业绩增速普遍放缓的三大因素。虽然今年以来，关于本土运动品牌关店的消息不绝于耳，但中金在行业研报中指出，2012年运动用品业仍具挑战性，本土品牌仍在清理库存，定价困难、消费者需求转向以及门店过多等令这些品牌营运仍艰难。

　　据了解，H股方面，截至3月30日港股收盘，李宁股价下滑4.4%，报收8.26元/股；安踏跌0.61%收于8.10港元；特步国际涨6.02%至3.52港元；匹克体育跌0.53%至1.88港元。通过观察对比发现，特步国际一枝独秀，其股价自去年中旬的不足2港元到如今的近4港元，持续飙涨了50%。

　　事实上，每个运动品牌都会有库存，特步也不例外。只是，近年来，特步利用网上各种渠道积极消化库存，比如淘宝商城、京东商城(微博)、淘鞋网等等。其中，除了消化库存，特步还于2011年4月28日与淘鞋网正式结成战略合作伙伴关系，双方在去年11月全面推出以“步步庚心”为主题的特步代言人韩庚专款系列潮鞋，取得了超出预期的巨大成功，在去年短短的半年合作时间里，特步在淘鞋网的销售额累计超过2000万元。双方第一次战略合作试水成功后，特步中国集团有限公司副总裁与淘鞋网CEO涂荣标又在刚刚闭幕的“2012中国鞋服行业电子商务峰会”上进行了现场续约，拉开了双方新一轮深度合作的序幕。可以说，特步在电商领域内的抢先发力成为其升级产业机构的重要推动力，也是支撑其股价一路猛涨、持续坚挺的内在原因。

　　在经历了10年的高速增长后，中国体育用品企业已进入到成熟发展阶段，当渠道已经达到很大的基数后，就只能通过品牌突围，通过品牌拉力来提升毛利率，即内生性增长，这或是企业发展的必由之路，而进军电子商务则是传统运动品牌未来实现品牌突围的利器。