鼎晟天平：从LP到FOF

　　成立虽晚，作为一家2010年成立的FOF（Fund of funds：母基金）机构，在一些出道十多年的PE基金合伙人眼里，北京鼎晟天平投资有限公司的做法却很老到，并不像80后团队那样的年轻与单纯。

　　“他们投资很精明。”这是纪源资本合伙人卓福民对他们的评价。

　　而跟记者聊起PE圈内那些人、那些事，他们谈起来也头头是道。在他们看来，与PE那些事相比，FOF那些事看起来并不复杂，但从简单的只是“做LP（Limited Partner：有限合伙人，即PE基金的投资人）”，到转型专业化地“做FOF”，要真正做到“到位”，却并不像想象的那么容易。

　　天平座男人的FOF

　　北京鼎晟天平投资有限公司董事长、主管合伙人蒋松涛是典型的天平座，这也是鼎晟天平中“天平”字样的由头。事实上，鼎晟天平最早的三位发起人，都是天平座的。

　　“坦诚来说，除了我们投资总监刘强之外，我们的团队的确比较年轻。目前，虽然规模不大，但却比较实在，我们就想做点事情。”北京鼎晟天平投资有限公司董事长，主管合伙人蒋松涛告诉记者。

　　据其透露，成立FOF机构，是他们平衡很多因素之后的一个选择。

　　事实上，蒋松涛最早是做人民币基金的LP。与其他几个合伙人伙伴一样，作为典型的富二代，刚开始的时候都是拿自己的钱去做投资PE，从2009年，他们陆续投资了一些比较知名的一线PE，也就开始进入了PE投资圈。

　　蒋松涛开始喜欢上了这个职业，“我以前在安永工作，后来在一家信托公司做了几年，不过，那时候我们一直想创业，也一直在找机会。”

　　但是，自己创业，是直接做PE投资还是做FOF？“我们几个人刚开始就想做点事儿，至于说做PE基金还是FOF投资，当时其实也没想清楚。”蒋松涛称。

　　后来一系列对PE行业的“尽调”之后，也看到了做直投的门槛和不容易，而这个行业的失败故事也如成功故事一样多。

　　“PE投资风险很大，因此，为了分散风险，同时不把自己搞得太累，所以我们选择做FOF投资，而既然选择做了，我们就要努力把它做好，所幸，从成立至今，我们的投资都还不错。”

　　蒋松涛坦言，以往做LP积累下来的人脉和对PE业内的了解，对他们做FOF很有帮助。而鼎晟天平的一个策略就是：“小而精”，每期基金的规模不大，但是力求精致，力求产出回报优秀。从2009年做PE投资开始计数，鼎晟天平投资已完成两支人民币FOF募集，第一只基金为1亿元，第二只基金为2亿元。今年正在募集第三只2亿元人民币基金。

　　从区域分布上来看，鼎晟天平已经在北京、杭州、苏州设立了分公司，下一步还计算在上海和山西设立分公司。

　　而设立分公司的策略，也是根据合伙人的人脉资源，有对PE投资比较感兴趣的集中人群。

　　“圈子”的作用

　　如同每个领域都有一个小圈子，在PE领域也同样如此。

　　经过几年的运作，鼎晟天平已经成功打入了PE这个圈子，成为这个圈子里多个机构的常客，比如，在他们投资的基金里面，其中不乏九鼎、达晨创投、同创伟业、达泰资本、纪源资本、复星创业等多家机构。

　　这事实上也让鼎晟天平面临一个双向选择：一方面，认识的GP人群增多了，可供选择投资的PE基金也增多了，完全靠自有的资金已经不够分配了；另一方面，身边投资PE基金的人群越来越多，而单个的个人投资者由于时间精力和资源能力的局限，极少去对PE基金做专业而全面的尽调。

　　于是，鼎晟天平有了一个新方向：从“只管自己的钱”到“管市场的钱”，从“几个人搭伙投PE”到成为专业的FOF管理机构。

　　蒋松涛介绍，鼎晟天平一开始是代理自己家族的投资业务，第一期基金百分之百用自己的钱，第二期百分之八十来自管理人自己的钱，第三期百分之五六十来自管理人自己的钱。

　　“随着我们前期投资的PE和项目的业绩、品牌，规模做大了以后，我们管理市场资金的规模和比例也会相应地提高。”蒋松涛表示。

　　记者得到一份关于鼎晟天平的材料介绍，前两只FOF基金，鼎晟天平的合伙人出资近一亿元，占总规模50%，第三只基金合伙人投资金额也将会超过25%以上。前两只基金募集资金最低门槛是500万元，第三期基金门槛是300万。

　　而在走向专业化FOF机构的路上，鼎晟天平花了很大的时间去建立自己的尽调流程、投后管理和数据库积累。

　　“这个圈子其实很小，数来数去，也就那几家不错的投资机构。比如，哪家机构如何，投资的项目出了什么问题，其实我们都很清楚。再比如说，哪家机构募集美元基金用了多少时间，募到了多少钱？还有，哪家机构其实做得很一般，不过名气很大等等。”蒋松涛坦承，作为LP和FOF机构，对于很多基金的实际运作情况，其实他们心里很明白，不过，正因为这个圈子很小，因此，这也客观帮助他们分析及判断哪家基金做得更好，更值得投资。

　　“我们还是有自己尽职调查的流程，以及对于每一只基金的投后管理，因此，我们才能够对外募集到钱。其实，FOF的特点和优势道理很简单，大家的钱聚少成多可以投资优秀的大型基金，个人投资者在投资前的尽职调查和投后跟踪管理肯定也比不上FOF专业投资机构，每期FOF投资4-6家精选的优秀PE基金，做一个比较好的组合，可有效降低风险，投资人可以安稳分享PE投资的资本盛宴。”鼎晟天平投资总监刘强说。

　　据记者了解，在鼎晟天平做尽职调查的过程当中，除了基础的资料调查，比如形式上的证照、文件、数据等常规资料必定查看之外，他们还要多方面、多个角度调查同行对拟投基金的评价，同时还对主管合伙人进行深入的接触和了解，包括对其核心团队本人及亲属的访谈，最终做到熟悉管理人的历史业绩、学历、背景、经历等，了解他的为人、投资风格，包括他对基金未来发展的期望等等。

　　蒋松涛介绍，鼎晟天平目前处于“做业绩、塑品牌”的阶段，对GP的选择是 “优中选优”，具体来说有三点标准最为重要：第一，为了给LP稳定高额的投资回报，我们会参考GP的历史收益率的情况，以及GP管理团队的稳定性。第二，抗风险性比较强。鼎晟天平选择基金中多家都是创立十年以上的投资机构，经历过泡沫时代存活下来，抗风险能力比较强。第三，选择GP会考虑基金组合的情况，有大小、快慢的搭配。比如说投资大型PE，投资速度相对来说比较慢而且稳健，投资金额较大；同时搭配投资速度快退出快的机构，投资金额较小，大小结合，快慢结合。

　　另外，在投资的PE基金中，鼎晟天平也要求有投委会的顾问委员会席位，同时，也邀请GP投资人担任鼎晟天平的投资顾问。

　　“我们目前正在发改委备案的准备中。”蒋松涛告诉记者。