分析称Groupon风险因素多：退款率高 账务不明

　　据国外媒体报道, Groupon日前发布了修正后的第四季度财务业绩，财报显示管理层未预留足够的资金用于偿还顾客退款。对此，科技博客VentureBeat撰文分析称，Groupon目前存在着诸多风险因素，比如有使用限制的服务、旅行服务等推高退款率，未清债务不明等，这一切都使Groupon面临着随时倒下的可能。

　　以下为文章主要内容：

　　由于发现管理层未预留足够的资金用于偿还客户退款，Groupon被迫发布了修正后的第四季度财务业绩。受此消息影响，Groupon股价当日盘后大跌了6.15%至17.25美元。Groupon报告的第四季度亏损为3700万美元。这次修正业绩将使该芝加哥公司营收减少1430万美元，亏损增加2260万美元，合计每股4美分。

　　事实上，Groupon修正业绩的原因在于应计退款准备金较高和控制不力。这些问题我之前已经多次提到过。去年9月，我曾向Groupon公关人员提出过这些问题，但他们跟我保证说退款对Groupon而言并非问题。此外，我也曾跟一位Groupon前销售员谈过，他透露他被解雇的原因就他认为公司糟糕的内部系统并不能准确追踪交易，并抱怨公司在运营交易方面的风险管理较差。

　　那么，Groupon这样的团购公司究竟发生了什么问题呢？

　　经营模式问题

　　Groupon既不是优惠券公司，也不是营销公司。正如我去年所说的，从本质上看Groupon的美国业务是应收款项分类业务。他们以过高的利率向小商家提供贷款，他们的贷款资金则是从Chase Paymentech等信用卡公司获得。Groupon本质上是次级借贷方。随着很多商家在Groupon上没有取得预期效果的消息越传越广，选择在Groupon上运营的商家往往都被定义为了“最绝望的商家”。因此，美国商家只有在濒临倒闭时才会找到Groupon。

　　风险控制不力

　　Groupon出售的服务价格越来越高，且很多都有使用限制。比如说，上文提到的那位Groupon前销售员跟我透露过Groupon一项名为“冷冻塑身”（cool sculpting）的治疗，可冻掉人体内的脂肪。要得到该项治疗，顾客就必须符合一定的体型要求。但Groupon并没有确认顾客是否符合要求的方法，而是直接向所有人出售这一服务，直到顾客到医生那才发现自己并不符合要求。如果这一情况在交易后几个月才发生，这就意味着Groupon将蒙受退款损失。

　　旅行服务是Groupon的另一风险领域。与Expedia、Travelocity、Priceline和Jetsetter等大型旅行提供商不同，Groupon不要求消费者选择旅行日期，也不确认消费者是否能够在在限期内进行消费。当消费者数月后发现无法使用Groupon优惠券，他们就会要求退款，而且Groupon在旅行服务方面还隐瞒了一些重大限制。

　　“Groupon Promise”服务则是该公司的另外一个风险因素，该服务承诺范围十分广泛，目的是缓解消费者对使用Groupon优惠券的担忧。而正是由于其范围广泛，直接导致了退款的居高不下。

　　未清债务与退款储备金额不明

　　Groupon并不跟踪公司具体的未清债务，因此没有人能知道Groupon还有多少债务没有偿还。据我估计，Groupon未显示在其资产负债表上的债务总额在5-7.5亿美元之间。

　　理论上来说，Groupon面临的风险可由退款储备金冲销，但我们同样不知道储备资金究竟有多少。从之前的业绩修正看，Groupon在这一方面的计算十分糟糕。除非Groupon开始在交易运营之前就进行风险评估，更改对商家的支付条款或彻底改变其退款政策，不然Groupon的退款率只会持续上升。如果该公司进行其中的任何一项改变，其营收将出现下滑，因为那些改变会降低Groupon平台对企业的吸引力，同时降低Groupon优惠券对消费者的吸引力。

　　事实上，Groupon也曾试图掩盖自己的退款率数据。在去年提交S-1文件期间，Groupon不断地修改自己的会计数据。在后来提交S-1修正文件中，Groupon再次更改了自己的会计数据，以隐瞒该项数据。

　　除此之外，投资者也会担心Groupon的股票交易锁定期在5月初到期时会有大量的股票释放到市场当中。到时，即使Groupon股价跌至个位数，并在接下来的36个月里不断减少，我不会感到惊讶。(凯文)