分析称eBay应分拆PayPal 股东价值将增长30%

　　腾讯科技讯（明轩）北京时间1月9日消息，据国外媒体报道，国外媒体周日发表分析文章称，不需要拍卖稀奇古怪的产品来吸引消费者，eBay当前只需要分拆旗下的在线支付部门PayPal，便能够达到增加股东价值的目的。

　　自约翰多纳霍（John Donahoe）在2008年3月接替梅格惠特曼（Meg Whitman）出任eBay首席执行官以来，eBay累计的股价涨幅尚不足2%。而与此同时，竞争对手亚马逊的市值却增长了一倍多，达到830亿美元。

　　辛辛那提资产管理公司（untington Asset Advisors）和彭博社的统计数据显示，eBay当前的市值为400亿美元。如果分拆旗下的PayPal，能够迅速让公司资产增值大约30%。投资银行Morgan Keegan也认为，通过分拆PayPal，将让eBay获得资金转型成为一家与亚马逊类似的网络零售商，而不需要增加PayPal的借贷成本。

　　辛辛那提资产管理公司经理彼得索伦蒂诺（Peter Sorrentino）表示，“通过分拆这一简单的方式，有助于PayPal不再eBay内部被掩埋。通过这种方式，将会提升eBay的股价。”eBay发言人艾伦马克斯（Alan Marks）对此表示，该公司无意分拆PayPal。在上周PayPal前总裁斯科特汤普森（Scott Thompson）宣布辞职并加盟雅虎出任首席执行官之后，多纳霍曾致信PayPal全体员工，称不会分拆PayPal。多纳霍在当时的信中说道，“PayPal的愿景非常明晰。PayPal在2011年取得了杰出的成绩。我们的战略早已出台，我们拥有一支强大、专注的管理团队。”

　　相对价值

　　eBay于1995年9月4日由皮埃尔奥米迪亚（Pierre Omidyar）以Auctionweb的名称创立于加利福尼亚州圣荷西。eBay拍卖出的首个物品是奥米迪亚拥有的一台破旧的激光笔，售价为14.83美元。惠特曼在1998年出任eBay首席执行官。在她的带领下，公司市值在2004年12月达到780亿美元。但随后由于消费者转而使用亚马逊的服务，以及收购Skype的失败，eBay随后的市值下滑了近一半。

　　受eBay连续四年营收增速放缓的影响，多纳霍在2008年3月取代惠特曼，出任公司首席执行官。彭博社的统计数据显示，多纳霍执政的近4年时间里，至上周五收盘时，eBay股价报收于30.63美元，累计涨幅仅仅只有1.4%。而与此同时，eBay主要竞争对手亚马逊的股价增幅达到了162%。

　　市场分析师认为，如果分拆eBay，该公司的股价将达到至少每股39美元。Morgan Keegan的分析师贾斯汀帕特森（Justin Patterson）表示，投资人低估了eBay的价值，主要是把快速增长的PayPal与其拍卖业务相提并论。

　　缺乏信任

　　eBay在2002年10月斥资大约11.8亿美元收购了PayPal。在过去的12个月当中，PayPal的营收已经较三年前增长了超过75%。与此同时，eBay拍卖业务的增幅却不到10%。数据显示，PayPal当前已经占据了eBay营收总额的大约40%。帕特森在接受采访时表示，“PayPal仍然在高速的增长，但是它没有得到投资人足够的信任。如果分拆PayPal，能够迅速的释放eBay的实际价值。”

　　索伦蒂诺认为，通过分拆PayPal，eBay股东获得的两项资产合计将超过每股40美元。他说，“因为市场没有向eBay股东提供这一价值，但是通过分拆能够实现这一点。”

　　更像亚马逊

　　分拆为两家公司，将让eBay有能力通过借贷来推进拍卖业务的长期增长，而不需要危害PayPal的利润率来对抗亚马逊。PayPal当前依赖于短期借贷市场来资助其业务运营。如果eBay的信誉等级降低，就意味着PayPal被迫支付更高的利率。

　　在过去的一年当中，eBay已经开始加大对品牌和技术的投入。在2011年第三季度营销支出同比增长29%之后，eBay在第四季度又发动了新的广告推广活动。为了获得更多的零售商，eBay在去年10月推出了X.commerce平台，准许开发者开发产品，并不需要使用eBay便能够与商家取得联系。

　　国际评级机构惠誉（Fitch Ratings）的分析师指出，PayPal需要很高的信誉评级来进入短期借贷市场，eBay的拍卖业务并不需要这样的财务需求。随着PayPal的逐步成熟以及增速放缓，从资本的观点出发，增加杠杆就有着一定的意义，这会给PayPal带来负面的影响。惠普在投资者报告中给予了eBay“A级”评级。

　　足够强大

　　并非所有的分析师都赞同分拆PayPal。投资公司BGC Partners分析师科林吉利斯（Colin Gillis）表示，因为更多的消费者开始使用移动设备来购物。继续把eBay和PayPal整合在一起更有意义。该分析师认为，PayPal绝大多数的增长动力来自于eBay本身，因为网络拍卖业务的零售商必须提供PayPal作为一种支付选择。

　　吉利斯说，“消费者不想拥有不同的账户，不同的程序，而是希望尽可能将它们联系在一起。如果你是商家，你就必须提供PayPal支付服务。”

　　美国资产管理公司Fifth Third Asset Management首席投资官基斯沃茨（Keith Wirtz）表示，PayPal已经拥有超过1亿活跃用户，该项业务已经足够强大，不再需要依赖于eBay。

　　PayPal上周宣布，正在与美国最大的零售商之一Home Depot测试一项实体店内支付服务。PayPal希望将其业务拓展到实体店支付领域。PayPal发言人阿努伊纳亚尔（Anuj Nayar）表示，基于PayPal全新POS技术的测试服务正在Home Depot的五家商场内进行，小部分PayPal员工也参与了这项测试。

　　Fifth Third Asset Management的沃茨认为，在汤普森离职之后，分拆PayPal能够帮助公司寻找到一位更具有资质的首席执行官。他说，作为一家独立运营的金融服务机构，PayPal的市盈率将会比Visa或是Mastercard高出20%左右。彭博社的统计数据显示，这意味着作为一家独立公司，PayPal在2012年的动态市盈率将达到20倍以上，而eBay在2012年的动态市盈率仅为13.3倍。