高盛给予畅游“中性”评级和37美元目标股价

北京时间4月18日下午消息，高盛发表投资报告，给予畅游股票“中性”评级，以及37美元的12个月内目标股价。

　　投行观点

　　畅游将于4月25日盘前发布2011财年第一季度财报。高盛预计，在网游《天龙八部》的推动下，畅游第一季度营收将同比增长4%，达到9600万美元。受利润较薄的影院广告业务的拖累，畅游第一季度毛利润率将从去年同期的90%下滑至88%；受此影响，按照非公认会计准则计算的息税前利润率将从去年同期的63%下滑至60%；按照非公认会计准则计算的每股收益为0.95美元，高于分析师平均预期0.01美元。

　　高盛预计，本财年第一季度，《天龙八部》的活跃付费账户数量将基本持平(同比增长1%)；每用户平均收入(ARPU)同比增长2%，拉动营收增长2%。第一季度人民币对美元汇率表现疲软，将拖累畅游业绩。

　　今年3月，畅游在全国范围内启动网游《鹿鼎记》的推广活动，发布完整版游戏，并计划在4月底启动新一轮封测。高盛认为，《鹿鼎记》将在今年第二季度晚些时候为畅游带来收入，但畅游不会将这款产品纳入第二季度的营收预期。

　　畅游今年1月完成收购影院广告公司晶茂的全部股权。高盛预计，第一季度这项业务将为畅游带来150万美元的营收，占总营收的2%，毛利润率为20%。相比之下，畅游网游业务的毛利润率约为90%。

　　因此，高盛给予畅游股票“中性”评级，以及37美元的12个月内目标股价。股价上行或下行因素包括：高度依赖《天龙八部》；发布《鹿鼎记》运营时间表；《鹿鼎记》的运营表现。