三大运营商财报解读 营收比利润更反映业绩优劣

　　本期嘉宾

　　付 亮 资深电信专家

　　周励谦 光大证券分析师

　　3月29日下午，中国联通在三大运营商中最后一个抛出2010年财报，至此国内三大运营商年报均已出炉。业界对于三份“成绩单”表现宽容，业内专家向《IT时报》记者表示，三家运营商处在不同的发展阶段，这点能从2010年财报中较明显地看出。

　　IT时报记者 王昕 图 CFP

　　中国移动：舞好数据流量的“双刃剑”

　　财报简述：中国移动年营收为 4852亿元，增长7.3%；净利润为1196亿元，增长3.9%。全年ARPU(每用户每月收入)值为73元，较2009年同期的77元下跌约5.2%。

　　关注点：中国移动一家独大不容撼动，联通和电信两家的净利润合计195.5亿元，是移动净利润的16%。数据流量业务成为“双刃剑”，一方面带动增值业务收入强劲增长，另一方面网络压力考验未来发展。

　　嘉宾解读

　　资深电信专家付亮近期持续关注三大运营商财报，他表示，考核运营商应多关注收入指标，而非利润，因为后者受非正常因素干扰较大。

　　付亮说，2010年中国移动在收入和业务均取得了一定程度增长，表现稳健，优势依然明显。值得一提的是，中国移动增值业务增长15.2%，在总收入中占比达到31.2%，比上年增长2.1个百分点。在新增用户减少、资费下降、3G网络商用成熟度低等困扰下取得如此成绩尤为难得。

　　付亮认为，摆在中国移动面前的课题是，如何做好以TD-SCDMA为核心的“四网融合”，缓解目前面临的网络流量压力，摆脱TD产业链能力差的困境，根据发展阶段的不同，综合利用2G(GSM)、3G(TD-SCDMA)、4G(TD-LTE演进技术)、WLAN这四网的不同优势，成为中国移动今后几年保持健康发展的关键。

　　中国移动2011年的资本开支预算为1324亿元，光大证券分析师周励谦指出，中国移动加大投资力度，加快LTE步伐使得留给其他运营商的时间窗口渐渐缩小。

　　中国电信：下好移动、宽带两盘棋

　　财报简述：中国电信去年营收2198亿元，增长5%；净利润157亿元，同比增长15%。2010年ARPU值从80.3元降至77.1元。

　　关注点：中国电信营收增长最少，利润增长最多，ARPU值最高。其中，移动业务收入为人民币539.53亿元，较2009年增长51.5%，大踏步前进；而2010年中国电信固定电话用户减少1351万户，用户总数为1.75亿户，此趋势难以逆转。

　　嘉宾解读

　　付亮分析，小灵通用户迁转持续推进，转网率高，小灵通业务的经营风险已基本得到释放。“逐渐甩掉小灵通的包袱后，服务压力变小，负担减小，中国电信得以轻装前进。”

　　2010年末中国电信的移动用户数超过全国移动用户的10%，移动业务占比近四分之一。不过付亮表示，目前中国电信的移动业务规模仍是三家中最小的，今后两年中国电信的移动业务还将发展得很艰苦。而如何兼顾质和量，投入和产出，短期和长期，将长期影响中国电信的决策。

　　付亮认为，2011年中国电信将呈现两条腿走路的格局。移动业务的发展速度不会低于去年，而宽带市场则是另外一个重点，其宽带产品居高价位很可能影响竞争环境下用户对产品的选择。

　　另外，中国电信2011年的资本开支预算为500亿元，低于另两家竞争对手。付亮称，2011年中国电信现金将更为紧张，尤其是计划收购母公司CDMA网络(此前为从联通延续过来的租赁)，加大宽带和应用投资，都将加大资金需求压力。

　　中国联通：将高补贴进行到底

　　财报简述：中国联通营收达1713亿元，同比增11.3%，但受累中国联通3G终端补贴，中国联通净利润38.5亿元，同比跌59.7%。移动用户综合ARPU值为人民币43.7元。

　　关注点：中国联通在三家运营商中营收增长最多。虽然净利降6成，成为三大运营商中惟一一家利润大幅下滑的，但由于此前已发布财报预警，受到资本市场认可，未对股价等构成负面影响。

　　嘉宾解读

　　中国联通和中国电信都处于转型期，付亮举例，去年中国电信的净利润较低，今年则轮到了联通，高营销成本导致的净利下滑，完全在预期以内。

　　ARPU值是衡量运营商盈利水平的一个重要指标，中国联通3G用户ARPU值为124元，冠绝三大运营商。在电信观察家付亮看来，数据显示联通的3G倾斜效果明显，如iPhone的286元高端套餐等都拉动了ARPU值提升。“预计今年总体补贴额度将继续上升，而单个用户的补贴幅度将下降。”

　　值得关注的是，联通财报的另一大亮点是移动业务收入首次超过固网业务，占比达到50.7%，但付亮认为如何处理好2G和固网用户成为联通未来工作方向，而对其小灵通用户，联通应给出明确处理方案，早做打算。

　　在固网方面，周励谦认为联通应积极应对来自中国电信的压力。他认为，中国电信近期高调启动了“宽带中国·光网城市”工程，提出了较为激进的用户目标和建设速度，大力发展光纤到户，联通如果不跟进，在争夺客户上就会比较困难；如果跟进，成本上就有折旧的压力，经营业绩就会受影响。