百度腾讯海外上市背后：员工持股高无法登陆A股

　　就在职工持股这一制度法宝成为华尔街牛股摇篮的同时，《每日经济新闻》记者还发现，由于我国法律制度和监管的限制，包括百度、阿里巴巴、腾讯控股在内的中国优秀企业因为大面积职工持股而被迫到A股以外的市场上市，无法让A股投资者分享到企业成长的收益。

　　百度：纳斯达克的中国明星

　　“其实在中国优秀的企业很多，但很多由于职工大面积持股却不能在A股上市，所以企业只能另辟蹊径，去其他地方上市。”某大型券商一位资深投行人士在接受 《每日经济新闻》记者采访时如此表示。

　　全球最大的中文搜索引擎、最大的中文网站百度就在美国上市。2000年1月百度创立于北京中关村。2005年这家创办不到6年的中国互联网企业，首次公开募集共发行404万股美国存托凭证，每股27美元，融资1.091亿美元。

　　2005年8月5日，百度公司宣布在纳斯达克（NASDAQ）正式上市，发行404万股美国存托凭证股票 （每股美国存托凭证股票代表一股A类普通股），这些美国存托凭证股票以27美元开始交易，开盘即跳升到66美元，第一个交易日以122美元收盘。

　　按此价格，包括百度总裁李彦宏在内的7名高管身家均已过亿元。而百度的上市不仅让企业创始人李彦宏等高管身家倍增，同时在百度内部也产生了51个千万富翁、240多个百万富翁。甚至当时业内还流传，“百度连前台小姐都是百万富翁”的说法。

　　而百度的发展离不开职工持股。在百度成立之初最困难的时候，李彦宏为了给员工打气，引入了硅谷盛行的期权激励计划，甚至命令“要让前台员工都持有公司股票”。正是受益于职工持股，把员工与企业利益捆绑到一起，如今的百度才可能成为全球知名搜索引擎谷歌最强有力的竞争对手之一。

　　资料显示，百度今年二季度营业收入为19.14亿元，同比增长74.4%；实现净利润8.374亿元，同比增长118.5%。而在股价上，公司股价（复权后）较上市之初上涨了近10倍，而这仅仅耗用了5年的时间。

　　腾讯：股价6年上涨近40倍

　　中国香港上市的阿里巴巴（HK，01688）也是职工大面积持有公司股份的例子。

　　按照早前阿里巴巴B2B高层透露的数据，至少65%的阿里巴巴集团员工获得了公司期权。以集团约7000余名员工来计算，持股人数达4900人，随着阿里巴巴此前在香港市场的上市，一大批百万、千万富翁也随之诞生。

　　资料显示，阿里巴巴1999年成立于杭州，2007年阿里巴巴计划发行8.59亿股股票，当时约4900名职工持股，其中包括董事，4900人持有4.04068311亿股股份、3919.1742万股认股权及25.0767万股RSUs（受限制股权），总计达4.435亿股，平均每名员工有9.05万股。

　　“显然如此大面积的职工持股是不可能在A股上市的。”上述投行人士称。

　　2007年11月6日，以阿里巴巴上市收盘价39.5港元计算，这4.435亿股的市值约175亿港元，人均357.48万港元。

　　而职工持股的好处在阿里巴巴上市之后也得以充分体现。阿里巴巴今年上半年继续保持高增长，实现营业收入25.87亿，同比增长49%；实现净利润6.93亿，同比增长39.8%。

　　实际上，在创业8年里，阿里巴巴集团股权已随同工资、奖金和福利一起，成为了阿里巴巴集团员工待遇的一部分。从阿里巴巴集团创立第一天起，公司创始人之一马云就建立了一个共享机制。“所有最终成果，都会由股东和员工一起分享。”阿里巴巴集团一位高管曾这样表示。而阿里巴巴当初在香港开始IPO路演时，集团主席马云也表示，“这次在港股主板上市，最大原因是回馈员工，履行公司上市给予员工套现的承诺。”

　　类似的例子还有众所周知的QQ，就是在香港市场上市的腾讯控股（HK，00700）。腾讯控股早在2004年在香港市场上市，公司CEO马化腾为了解决员工存在动力不足的问题，多次采取股权激励方式，覆盖面从公司高管至一线员工。

　　2007年腾讯控股就宣布，将启动股权激励计划，个人最高可获1%股份。之后在2009年，腾讯控股又对千名普通职工实行股权激励，这在市场上引起极大反响。腾讯公司董事会决定，将向1250位员工拿出818.118万股股票作为奖励，约占公司现有发行股本的0.453%，根据当天宣布的收盘价90.3港元计算，腾讯此次发出的818.118万股员工激励股票总价值约为7.39亿港元，约和6.51亿元人民币。如果对股票的价值做简单算术平均，1250位员工平均每人可以获得52万元的股票。目前腾讯的员工为5000人左右，此次股权激励的员工占了近四分之一。

　　在持续激励下，腾讯控股发展迅速，在香港市场上也成为当之无愧的大牛股，股价从上市最初的4港元左右，上涨至近期的155港元左右，短短6年时间上涨近40倍。对此，腾讯CEO马化腾曾表示，“部分早期员工确实存在动力不足的问题，因此对员工进行有效的激励，是公司未来保持业绩高速增长的关键。”

　　从上述中国优秀企业可以看到，无论是在创立之初，还是在发展之中，贯穿始终的就是让职工持有公司股份，让职工命运与企业命运紧紧相连，让员工的潜力得到最大发挥，从而促进企业业绩翻番，股价上涨，让企业员工与市场投资者分享企业的成长。

　　不过让人遗憾的是，这些中国优秀企业却与A股市场无缘，全部都在A股以外的市场上市，无法让A股投资者分享到企业的高速成长，不知道这算不算A股投资者的一种悲哀。