三网融合事件性驱动 有线板块受益最大

　　据媒体报道，三网融合试点方案最终文稿近日已经开始下发至各级相关部门，试点城市申报工作正式开始。方案定稿明确了IPT V集成播控平台的建设管理将由广电负责，电信部门负责传输，同时广电总局下属单位有权开展互联网接入、数据传送及IP电话等6大类基础电信业务。

　　券商方面认为，“三网融合”可能成为2010年的持续投资主题，有线板块或为最大受益者，天威视讯、电广传媒等个股可以适当关注。

　　关注应从运营转向产业链

　　据报道，三网融合方案将会在近两天内公布，在6月18日前各地上报试点申请，25号批准开始实施，试点城市需要具备五个条件：当地有线电视网已实现双向；当地有线用户数要具备规模；当地经济发展与居民收入水平要较高；当地有线运营商要具备上市公司背景；当地有线电视网须为企业建制。

　　目前有关十个试点城市的说法有两种：第一种是包括杭州、上海、江苏、北京、广州、深圳、大连、海口八个NGB (下一代广播电视网)第一期城市，再加上电信系推荐的哈尔滨、忻州；第二种则是广电系和电信系各拿出五个城市。

　　中金公司研究报告认为，“三网融合”可能成为2010年的持续投资主题。从价值投资的角度，建议投资者从关注运营向关注支撑产业链(如内容、设备、软件和终端)转移。从主题投资的角度，投资者可积极关注“组建国家有线网络公司、地方有线网络整合和试点省市选择”等给有线网络带来的投资机会。

　　“若媒体所报道的三网融合试点方案内容属实，则对于广电而言是一重大胜利。”方正证券分析师王聪表示，紧接而来的试点城市申报，将成为电信和广电角力的又一领域，双方均希望在本方相对最有优势的城市开展试点。

　　可关注有线板块

　　“三网融合背景下，看好有线行业，依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。”申银万国的报告认为：首先，从高清业务发展进度看，歌华有线和天威视讯领先；其次，从与上游内容商合作角度看，歌华有线本身有“类电视台”资源，并与快乐购等国内领先服务提供商合作；第三，从整合确定性高低看，依次看好电广传媒、天威视讯和广电网络；第四，从三网融合政策看，北京和长沙可能是非对称准入的试点城市，而上海与深圳可能是对称准入城市；综合考虑，依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。而三网融合事件性驱动和后续各有线运营商强化自身竞争力的措施将成为股价催化剂。

　　宏源证券则看好传媒行业中的中视传媒和电广传媒。中视传媒在影视业务上具备国内领先的出品原创精品剧能力。电广传媒有能力依托湖南广电的节目资源优势，并已布局数字电视、手机电视、网络电视和IPTV的内容平台，是国内为数不多具备全领域布局能力，且拥有300多万用户的有线网络资源的综合性传媒企业。随着三网融合推进，以中视传媒、电广传媒为代表的内容提供商将明显受益。

　　中金则提醒投资者注意风险。“投资者需要在短期业绩风险、估值水平和主题驱动力之间做有效平衡。”其认为歌华有线一季度业绩风险高、估值水平高，在业绩风险释放之前，不适合大规模配置。天威视讯一季度虽然业绩增长不高，但实现稳定增长的可能性较大，公司股价在经过前期调整后，也低于中金的合理价格区间，可以作为首选配置，激进投资者可以关注广电网络和电广传媒。未来3-6个月，有线网络有望在“台网融合”预期的驱动下，迎来第三波投资机会，首推歌华有线和天威视讯。

　　南都记者 谢晓婷

　　(责任编辑：陈中)