创业板指数发布 多层次指数体系架构清晰

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今天，只要在股票行情系统中输入“399006”，就能对创业板涨跌一目了然。创业板指数的发布意味着创业板在运行上已走向“独立”，标志着我国主板、中小板、创业板多层次资本市场指数体系的确立。创业板指数还和中小板指数一起，构成了“中小企业晴雨表”，也让国民经济运行状况多了一个敏锐的“体温计”。

本报记者 杜雅文

指数推出正当其时

创业板运行至今已半年多，几十只股票价格起伏不定，一直缺乏统一的“标尺”。为了研判板块整体发展趋势，一些券商不得不自编创业板指数。今天，深交所发布的两条创业板指数正式开始运行，解决了这一难题。这两条指数分别为价格指数和收益指数，创业板价格指数为主指数，简称“创业板指”，代码为“399006”，创业板收益指数简称“创业板R”，代码为“399606”。创业板指数的基日为2010年5月31日，基点为1000点。

在创业板上市公司数量达到50家时，就有观点认为，应推出创业板指数。然而，彼时创业板公司供给不足，市场投资热情高涨，股价波动剧烈，如推出指数将出现“失真”情况。从目前来看，创业板指数的推出时机可谓水到渠成。截至5月31日，创业板累计发行的公司数为88家，上市的公司数为86家，总市值为3708.24亿元，占深市A股总市值的6.3%；流通市值为834.69亿元，占深证A股市场流通市值2.47%。随着创业板市场IPO的快速推进，发行的上市公司数很快将突破100家，已具备了推出指数的足够样本基础。

更重要的是，经过一段时间的运行，创业板已逐渐走向理性。在加速稳定扩容下，创业板公司的数量得到有效供给，此前市场齐涨共跌的非理性繁荣现象告一段落。真正优质的公司得到了比较高的估值，而较差公司价格进一步调整。尤其是在近段时间大盘调整的背景下，创业板新股以及次新股出现了破发，使盲目炒新和首日追高的现象得到了遏制。以2009年年报财务数据及2010年5月31日收盘价统计，创业板市场目前的平均静态市盈率为75倍，较年初100多倍市盈率水平已有大幅度回落。考虑到创业板企业的成长性，其动态市盈率水平已基本回落到相对合理的水平。

业内人士普遍认为，创业板指数的推出可谓正当其时，也意味着创业板与中小板越来越受到投资者重视，并将提升创业板在整个股票市场中的地位。

完善多层次指数体系

创业板指数推出的另一个重要意义在于，我国资本市场多层次指数体系架构已经成型。从今天开始，多层次指数体系的架构按市场层次可以划分为：跨市场、单市场、中小板分市场和创业板分市场四种指数系列；按类别可以划分为：核心指数、规模指数、风格指数、行业指数、主题指数和综合指数等指数类别。

“通过沪深主板、中小板、创业板三大指数系列，投资者将更好地把握资本市场全貌。”有分析人士表示，截至2010年5月底，深市上市公司总数合计984家，股票总市值达到6.13万亿元，流通市值3.55万亿元。其中，主板上市公司（含B股）为485家，中小企业板上市公司413家，创业板上市公司86家。另外，还有65家公司在股份报价转让系统挂牌。

该分析人士称，1995年1月深交所发布了深证成分指数取代深证综合指数成为深市主指数，奠定了深证系列指数以成分股指数为核心的特点。在今后的数年里，又陆续发布了第一只明确定位于投资功能的指数深证100指数；国内最早通过行情系统发布的跨市场指数巨潮系列指数等等。2005年6月，深交所发布了中小板指数。

自中小板启动以来，深圳证券市场的上市数量、总市值、流通市值、成交金额等指标均持续上升。2009年，深交所全年IPO家数达到90家，名列全球各大交易所第一。2010年5月底与2004年年底比较，深交所上市公司数量、总市值和流通市值分别增长了84%、455%和719%。由于新发行公司大部分在中小板和创业板上市，加之这些公司的成长预期较高，投资者对深市的关注度持续上升，2010年以来深市日均换手率接近2.5%，显著高于两市平均水平。此次指数体系的完善，无疑更好地适应了市场发展变化，满足了投资者需求。创业板指数将与中小板指数、主板指数一起反映深市上市公司运行状况。

值得一提的是，创业板指数还将和中小企业板指数一起，构成我国“中小企业指数”。中小企业作为国民经济运行中最小的单位细胞，对市场和风险的反应灵敏度最高，创新能力和成长性也最强。中小企业的经营状况不仅是国民经济的“晴雨表”，它们的创新能力也是经济结构调整转型的“强引擎”。从中小企业板诞生六年的情况来看，中小企业的上市数量已超过四百家，从地域上覆盖了我国不同的经济板块。在创业板上市公司数量不断增大，覆盖面更广后，它们将共同成为我国中小企业的“体温计”，让投资者对国民经济运行状况有更好把握。

创业板适合指数投资

资本市场多层次指数体系架构的清晰也有利于改变当前指数基金产品的结构。

分析人士称，截至目前，国内指数基金产品结构仍较为雷同，大多将投资目标限定在规模排名前20%左右的大盘股，而其余上千家公司被排除在外，这势必导致难以充分分散投资风险，进而难以获取市场平均收益。大力发展以中小型成长股为投资目标的指数基金，将与现有指数基金形成互补。中小板100指数自2006年发布以来，累计收益高达285.4%，跟踪这一指数的华夏中小板ETF业绩表现出色。自该基金2006年6月8日成立以来，至2010年3月18日，历史复权净值增长率为172%，在具有可比数据的200余只开放式基金中排名41。

深交所又于今年3月发布了中小板300指数，以解决新股上市导致中小板100指数覆盖率下降的问题。本月，深交所再度发布了中小板价值指数和中小板成长指数，使中小板指数体系开始丰富。今天，创业板指数的发布只是起点，今后它必将跟中小板指数一样，随着市场变化而不断完善。这种情况下，相关指数产品的种类也将得到极大丰富。

目前已经有基金公司在研发与创业板指数相关的基金产品。业内有观点认为，从中小板运行经验来看，中小板、创业板更适合指数投资。

上述分析人士指出，总体而言，上市的中小企业公司具有高风险、高收益的特性，若通过指数工具进行立足长远的被动投资，无疑可以趋利避害。