收缩战线 四川长虹欲挽颓势

　　一落深渊，股价从66元一路下滑到3.96元（12月16日收盘价），四川长虹(600839,股吧)昔日“第一蓝筹股”的风范已无。不过，那个日渐式微的颓势已悄然而变了。

　　　　重塑核心竞争力

　　12月1日四川长虹公告称，11月26日，西南联合产权交易所组织了长城证券2.42％股权公开竞价会。经公开竞价，四川长虹电子集团有限公司成为最终受让方，成交价为30050万元。同日，公司与长虹集团签署了《产权交易合同》。上述股权转让完成后，四川长虹不再持有长城证券股权。本次股权转让扣除初始投资成本后，实现投资收益约2.5亿元。

　　一般来说，投资证券公司股权的风险系数较小，长城证券这几年的经营情况也比较稳定。西南证券(600369,股吧)首席分析师张纲对《中国联合商报》表示，“如果不是急需缓解现金流的压力，应该不会这么着急出手，而且还卖得这么便宜。特别是马上就到年关了，归还银行贷款的压力会比平时更大。”但从财务数据来看，长虹资产或出现恶化的趋势。

　　四川长虹2010年三季报显示，该公司经营活动现金流为-21.21亿元，此外，公司筹资现金流所占总现金流比重畸高，大大超过了主营业务收入带来的现金流。

　　张纲表示：“对于目前正处于产业转型期的长虹来说，投入必然是很大的，但原有生产线所产生的现金流情况并不理想，造成了公司资金面的紧张，公司也急欲通过出售资产改变这一现状。”

　　本次转让长城证券股权，四川长虹给出的解释是“聚焦资源发展核心产业，同时盘活非主业资产并实现资产的保值增值”。凭借2.5亿元的投资收益，公司2010年年报无疑会靓丽许多，但自2010年下半年开始，长虹变卖家产等一系列行为却让人疑窦丛生。事实上，自2004年豪赌20亿美元投资等离子面板项目后，长虹的处境开始变得尴尬。一方面大笔银子撒出去了；但另一方面收效却甚微。加之，从上世纪末开始长虹长期奉行低成本战略，却忽略了一个重要前提，就是企业要实现成本优势，必须要技术领先。“在多家彩电品牌共存的局势下，仅靠价格优势是不可能持久的，企业需要构建可靠的核心技术基础。”国泰君安分析师吕春杰向《中国联合商报》表示。

　　由于长虹在鼎盛期业务扩张太快，体态日益庞大，当供需状况发生根本性改变、平板电视等技术日新月异的时候，无法快速“调转车头”，由此错失良机。与此同时，前四川长虹电器股份有限公司董事长倪润峰极具风格的权威式管理模式，也难免使长虹的决策带有个人意志。

　　显然，2004年开始掌舵长虹的赵勇对此了然于胸。他针对新的市场环境提出“三坐标”战略转型，即沿产业价值链方向向核心技术、关键部品的高附加值拓展。

　　今年初，四川长虹宣布国内首条拥有自主知识产权的国际领先42英寸以上平板电视面板生产线全面量产，年产能扩至300万片，跻身全球前三大等离子面板制造商。

　　而在分析人士的预测来看，“只有规模达到1000万片，占据上游面板厂商前五名，长虹等离子才能真正实现盈利。”目前来看长虹尚有不小的距离。