家电行业：产品调结构成为下半年业绩推力

　　下半年行业增速放缓。

　　下半年我们预期洗衣机和小家电、节能照明电器增长景气较好，冰箱次之，空调会有较明显下降。基于此我们认为下半年行业估值表现提升空间并不大，与历史表现比较，我们认为还有约15%的上升空间，更多的增长依赖于上市公司业绩的超预期可能性。

　　产品调结构成为下半年上市公司主导业绩推力。

　　多个公司通过这样的产品差异化策略获得了很好的利润增量。比较市场对相关公司的关注程度，我们认为白电公司中美的和格力在产品升级方面的进步仍没有完全得到市场的充分认同。

　　继续看好农村、中西部消费能力上升对基础家电的带动作用。

　　仍旧看好由于中低收入人群收入上升、中西部地区投资加快引致的城镇化加快、保障房比率上升所带来的家电产品消费上升趋势，我们认为这三点因素将使得该部分消费人群最先增加基础的家电消费，最有利于冰箱和洗衣机行业。

　　成本压力有所下降上游钢材价格的下降减轻了行业的成本压力，有利于三季度利润率表现上升。

　　维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　行业业绩增长确定性较高，农村、中西部消费具备较好的持续性上升趋势，维持对行业“谨慎推荐”的评级。