家电行业：地产调控不影响空调旺季出货

　　本月由于国家对房地产行业的超预期调控，导致龙头家电股跟随房地产板块跌幅较大，而小家电板块表现比较突出。截至4月16日，白电相行业相对于非金融、投资类行业的平均PE为0.67倍，低于历史平均水平0.75倍，估值安全。

　　调结构、促消费的大环境将支撑家电行业在10年的稳定增长，房地产对家电需求的影响应当有所弱化，根据我们的测算，今年房地产带来的需求占空调总需求的37%，且空调出货滞后房产销量半年，所以短期房地产的调控并不影响今年空调旺季的出货。

　　目前的超跌已经使得家电板块估值的安全边际凸显，一季报良好的业绩增长将成为估值提升的催化剂。延续两个投资逻辑，即低估值%2B冰洗二线品牌份额崛起。