海外购矿并非想象的那般美 不宜盲目乐观

　　昨日，中润资源一则公告再次引起市场对上市公司海外收购矿山资源的关注。据公告，中润资源下属全资子公司中润国际按每股0.33英镑的价格，以660万英镑认购伦敦交易所上市公司VGM(瓦图科拉金矿)的2000万股股份，占比为24.67%，成为其第一大股东。公告当天，中润资源最终收盘涨幅高达7.91%。

　　公告显示，VGM公司目前每股净资产为0.72英镑，预计未来七年净利润累计将达24.79亿元。仅以约合6610万元人民币的价格就取得如此一家海外上市公司的控股权，中润资源似乎是捡了个大便宜。

　　也许事实并非如国内投资者想象的那么美妙。

　　记者于北京时间11月1日17:10分查到VGM股价为0.36英镑，仅比中润资源的入股价0.33英镑高出0.03英镑，而前一交易日VGM收盘价为0.38英镑。联想到之前国内某黄金集团以38亿元人民币收购了金金属含量为120吨的一矿山55%股权，我们不禁要问：VGM股价如此之低，中润资源以如此低的价格便拿到其控股权，难道国际投资者的眼睛都瞎了吗？

　　仔细再看中润资源的公告，疑问再次浮出。早在今年4月，中润国际曾以每股0.60英镑的价格购买了VGM的900万股股份，并附带每股0.77英镑的买入期权。短短半年多时间，中润国际所持900万股VGM股份的股价就由当初的每股0.60英镑下跌至目前的0.36英镑，四成的投入打了水漂。那么，未来VGM的股价是否还会继续下跌？

　　记者注意到，中润资源公告称VGM的年度报告(9月1日至次年8月31日为一个财年)目前尚未披露，但对其今年第三季度未经审计的销售收入约5.44亿人民币进行了披露，不过只字未提其净利润数据。记者查阅后发现，事实上2011年VGM公司的每股收益为-2.76便士。

　　虽然中润资源对VGM的矿山进行了详细的公告，但其资源量的标准却是依照加拿大NI43-101标准。该标准与目前我国国内通行的标准有多少差异？一切均是未知数。

　　正如中润资源的公告所说：本次收购资产所在国的法律法规、财务税收、商业惯例、工会制度、企业文化等方面与中国存在差异，完成收购后，公司将面临一定的管理风险。

　　有矿业内资深从业人员告诉记者，海外收矿面临的绝不是简单的管理风险。事实上，一系列制度的不同将直接影响其开采的成本以及收益。

　　首先，资源的真实储量到底有多少？一位国内黄金生产企业的从业人员告诉记者，他们到海外收购矿山，一定会派自己的专家再进行实地勘查。一般来讲，他们会对国外给予的数据打个对折。据记者了解到，在国内，探矿权只有转成采矿权，才能进行矿山建设与生产，而转成采矿权的前提是勘探报告出来以后，需经国土资源部专家的评审，对真实储量给予评估。但在国外许多国家，则没有这一环节。如在澳洲，矿山勘探结束以后，可以自行决定进行开采，但在开采前一定要经过环评、安全等方面的审核，涉及的细节非常多。国外在这些方面极其严格，若这些环节通不过，就不能进行开采。

　　其次，由于制度环境等一系列的不同，开采过程中会遇到种种意想不到的问题，很难以国内的情况进行估计。再加上国外人力资源的成本一般是国内的数倍，因此矿山开采中的成本极难度量。

　　再次，国外对劳动者的保护非常到位。在国外，就算是给予非常高的工资，要想让员工按照老板的要求加班，也是很难的，除非在数天之前已讲好。通常情况下，只要到了下班时间，工人不会管你有什么情况、会增加多少成本，下班就是下班。

　　而这一切都会直接影响到矿山的成本。仅从这一点看，中润资源公告中所称的VGM未来七年24.79亿元净利能否达到，尚有待于检验。因此，对上市公司海外收购矿山，不宜盲目乐观。(记者 朱剑平)