巴菲特向新能源业投巨资 三板块25股尽享盛宴

　　美国股神巴菲特向新能源行业投入巨资

　　美国股神巴菲特旗下的中美能源控股公司7日宣布，与第一太阳能设备公司签订协议，收购后者价值超过20亿美元的托珀兹太阳能发电厂。

　　这家太阳能发电厂位于加利福尼亚州南部，项目于今年11月动工，预计2015年完工，投产后产能预计高达5．5亿瓦，是世界两大太阳能项目之一，发电量相当于半个核反应堆，可为约16万户加州居民供电。同时，工厂每年可减排37．7万吨二氧化碳，相当于7．3万辆汽车的碳排放。

　　中美能源控股公司董事长格雷格·埃布尔在声明中说，涉足太阳能发电行业是一项战略决策，旨在加强可再生能源的开发利用。

　　收购消息发布后，第一太阳能股价上涨。

　　巴菲特认为，投资公共事业"不能致富，但可守财"，在经济形势不好的情况下，此类企业盈利能力稳定。今年前9个月，巴菲特从公共事业和能源企业获得8．88亿美元收入，比去年同期增加13%。

　　中美能源控股公司是美国主要风力发电厂商，也持有中国新能源企业比亚迪公司的股份。

　　核能:2012年核电行业复苏将带来上行空间

　　煤炭开采业

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：陆天 撰写日期：2011-10-20

　　中国应会继续发展核电,并可能将建设更多的AP1000核电机组

　　在我们看来,中国可能将继续其核电发展规划,在此我们重申2015年和2020年核电装机容量分别达到40GW和75GW的预测。我们预计中国将于2012年中期前后重启新核电项目的审批。在我们看来,AP1000(第三代技术)是未来中国核电的发展方向,原因在于:1)据报道其安全性和效率较前几代产品更高,2)中国核电设备出口计划中的CAP1400机组的技术即源于AP1000。我们认为中国一重将凭借其先发优势成为行业内主要的受益者。

　　新订单可能于2012年新项目审批重启后再度快速增长

　　我们对核电项目建设、新订单发放、产品交付的时间进程做了分析,得出如下结论:1)新订单可能于2012年再度快速增长,2)中国一重和二重重装充足的在手订单(金额累计为2012年预期收入的2-3倍)将支撑两家公司核电设备业务的强劲增长。我们对订单的情景分析亦表明两家公司(特别是二重重装)的2011-2012年预期核电设备业务收入和整体净利润面临的下行风险有限。

　　非核电设备业务的收入/盈利能力可能将触底

　　2010年以来,中国一重和二重重装的非核电设备业务收入/利润率都出现下降。我们预计拐点将很快来到,因为:1)2010年新订单的强劲态势可能会带动收入回升以及规模效应上升,2)一些业务的盈利能力可能已经低至不可持续的水平(如中国一重的冶金设备业务可能已经接近基于现金的盈亏平衡点)。而今年上半年二重重装大部分业务的毛利率已经较2010年下半年的水平反弹。

　　下调中国一重的评级至中性;维持对二重重装的中性评级

　　我们将中国一重和二重重装的2011-2013年每股盈利预测平均下调了60%,并将基于市盈率的12个月目标价格的估值基础延展至2012年。我们将中国一重的评级从买入下调至中性,并将其目标价格下调至人民币3.6元。我们维持对二重重装的中性评级,但将其目标价格下调至人民币8.8元。相比二重重装,我们仍更看好中国一重,原因在于其行业地位领先且核电设备业务比重更高。主要推动因素:1)新项目审批重启的时间早于预期;2)盈利能力复苏强于预期。

　　风能:减排量收入增加和风机扭亏蕴含投资机会

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：陆天 撰写日期：2011-10-06

　　风电场:目标价格计算中剔除减排量收入;下调华能新能源至中性我们认为为实现最大程度的并网率和控制负债比率,实力较强的风电场可能不会加速扩张其装机容量。由于规模已经较大,我们认为即便是2012-2013年新增装机容量增速下滑10%,2012-2013年每股盈利预测也仅将平均下调1%。估值方面,我们目前在计算目标价格时将减排量收入(即CER和VER收益)剔除,因为在2012年底京都议定书失效后,减排量收入的机制、销量和价格都难以确定。如果欧盟决定单方支持减排,这可能会给已有签发减排量的中国风电场带来潜在附加价值。

　　考虑到我们对利率、机组利用率和减排量收入假设的调整,我们将龙源电力和华能新能源的2011-2013年每股盈利预测调整了-1%到+9%不等。但是由于我们在计算目标价格时剔除了减排量收入,我们基于市盈率的12个月目标价格下调了20%-21%。同时,我们将估值基础延展至2012年。我们将华能新能源的评级从买入下调至中性,我们认为在我们的研究范围内该股的上行空间相对较小。我们维持对龙源电力的买入评级。

　　主要风险:销量、利润率、非经常性收益、减排量收入高于/低于预期。

　　设备制造商:维持对金风科技的卖出评级,每股盈利的反弹仍需时日我们预计中期内行业整合将加速。由此可能带来以下结果:(1)产品价格企稳;(2)较小企业退出、并购涌现;(3)利润率和利润自2012年起反弹。我们预计金风科技和中国传动将保持行业领先地位,因其历史运营记录、市场份额和产品质量均占优势。我们认为各企业盈利可能将于2011年底/2012年初触底。但由于生产运营成本高于预期所蕴含的潜在风险,我们认为其当前估值不具吸引力。维持对金风科技A/H股的卖出评级和对中国传动的中性评级。

　　我们将2011-2013年每股盈利预测下调40%-64%。目前我们假设了较低的销量和毛利率,尽管我们认为2012年和2013年这两项指标有望复苏;我们将基于市盈率的12个月目标价格下调了57%-60%。我们将估值基础延展至2013年,因为我们认为2012年的财务数据不能充分反映2012-2013年间整体行业估值的反弹。主要风险:销量、利润率、非经常性收益高于/低于预期。

　　光伏太阳能周报:低迷市场中仍孕育着积极的因素

　　电子行业

　　研究机构：莫尼塔(北京) 分析师：唐小东 撰写日期：2011-11-02

　　当前行业面临的困难一方面是不赚钱,另一方是收不到钱:这样趋势在二季度以及开始显现,我们看到一线企业毛利和净利率都大幅下滑,而库存和应收账户占比呈显著上升趋势。调研企业多表示当前市场环境下,保存实力过冬是最佳选择。

　　需求转好的时点并不明朗,但是肯定需要熬过传统淡季:企业对于何时需求可能转好的判断并没有把握,但是普遍预期高毛利的时代已经一去不复返了。短期内,随着传统淡季来临,价格会有继续下调的压力。

　　市场整合过程中,企业软实力的比拼会更加突出:着眼于短期利益的企业可能会退出,专注于做事的企业影响力会扩大,且未来新进入者会更加谨慎,这些趋势都有助于改变行业的混乱局面。

　　产品性能和服务质量的竞争会逐渐替代单纯的价格战:一线企业一方面普遍延长了产品质保期限,同时又纷纷推出“高端”的产品;而即使是我们调研的中小企业也表示会致力于拓展产品的差异化。

　　受国内市场启动影响,下游系统集成和电站业务成为焦点:多个企业表示正在或已经进入逆变器研发制造业务,且开始积极布局国内电站建设项目。国内市场启动节奏很大程度上取决于政府意愿。

　　近期欧债的反复对国内外光伏板块的影响越来越明显:激进的投资者可以利用光伏板块的“高弹性”以及对欧债事件的“高敏感性”去搏取短期获利机会,但是需要提醒的是欧债危机仍未解决,且欧债解决仅是光伏基本面改善的必要条件而非充分条件。