潞安环能：喷吹煤龙头地位显著 强烈推荐

　　潞安环能（601699）主要从事原煤开采、煤炭洗选。公司煤炭储备丰富，实际探明可采储量120808.52万吨，可均衡生产64年，其煤炭产品具有“低灰、特低硫、高发热量”的环保特性，属上乘的优质动力用煤。公司现有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿四对生产矿井及其配套的四个洗煤厂和石圪节洗煤厂。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.88元、2.18元、2.53元，对应动态市盈率为18倍、16倍、14倍；当前共有9位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”、“卖出”的分别为18人、10人、1人，综合评级系数1.48。

　　中金公司表示，公司2010年煤炭产量居国内煤炭上市公司第6，喷吹煤产量则居首位，市场份额约20%。以收入和利润排名，公司分别位列第8和第5，显示出良好的盈利能力。喷吹煤应用不仅可以缓解国内焦煤供应紧张的局面，而且更加经济和节能，在节能减排、高炉大型化的进程中将显著受益。预计2020年前我国喷吹煤需求年均增长7.6%以上，高于其他煤种的增速（5%左右）。

　　尽管公司2011年产量增长有限，但通过及时调整产品结构、有效控制成本和费用、生产更多高利润率的喷吹煤，公司收入和盈利仍有较大保障。此外，三季度中后期钢铁再库存和保障房集中开工有望成为喷吹煤价格上涨的催化剂。中金公司表示，随着2012年整合矿井陆续投产，公司产量将重回快速增长轨道。

　　上市时集团承诺：未来五至十年内，集团公司将逐步把全部煤炭资产注入股份公司，使股份公司成为公司下属企业中唯一经营煤炭采选业的经营主体。十二五期间，公司煤炭资产逐渐成熟，加之集团十二五需要投资2000亿，资金需求巨大。招商证券判断：2011-2015年将是集团资产大规模注入时段，十二五集团5000万吨注入后，上市公司有望达亿吨产能，较目前产量有2倍增长

　　中金公司表示，公司是业内唯一的高新技术企业，公司重视科研投入，独创了烟煤喷吹技术，并于2010年获国家高新技术企业认证，本部享受为期3年的15%优惠税率，期满后可申请延续3年。

　　招商证券预计公司2011-13年每股收益分别为3.78元、3.92元和4.43元，公司喷吹煤龙头地位显著，短期业绩增长确定，整合矿投产将推动未来产量快速扩张，而集团支持为其提供了巨大发展空间，故维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险因素：紧缩政策持续；经济放缓幅度超预期；小矿整合或资产注入进度慢于预期。