金鹏期货能源化工类品种早评

　　一、消息层面

　　1、环球财经：日本地震彰显经济预期的不可靠性

　　导致经济预期出现偏差的突发性因素多种多样，周五发生的日本大地震就是一个。在地震造成的损失情况充分摸清以前，“不确定”恐怕将成为描绘日本乃至全球经济前景的唯一关键词汇。

　　这个国家好不容易才让经济勉强实现了极为有限的复苏，复苏的步伐尚且不稳，眼下又要处理300年来最强烈地震给经济造成的冲击。就短期而言，地震以及地震引发的海啸肯定会对日本经济增长构成不利。但今后的重建工作将逐步为日本经济增添助力。不过，由于重建工作将导致全球大宗商品价格长期面临上行压力，围绕全球经济增长前景的不确定性也会随之加剧。此外，日本政府将如何筹措灾后重建所需资金也是一大未知因素，毕竟，日本的公共债务已经高达GDP的两倍之多。

　　种种联系表明，如今的全球经济已然呈现出一方有难、八方受累的格局。未来的前景究竟如何？恐怕唯一可以确定的就是“不确定”。

　　2、PTA：日本地震将带来PTA供应担忧

　　日本地震可能导致PX供给再度减少。

　　日本11日发生9级地震，对亚洲PX供应造成沉重打击，极可能引起PX价格短期大幅上涨。2010年7月以来，PX价格持续上涨，PX与MX、石脑油之间的价差不断创出新高并维持高位。PX的这种强势来源于国内PTA满负荷开工，PX供应相对不足。我国PX供应一半依赖进口，而日本产PX占进口量的35%左右。此次地震导致日本近百万吨的PX生产受到影响，加上地震后续灾难及交通运输问题，估计日本国内PX受影响的产能还会增加。在一段时间内，日本PX到中国的进口量将大幅降低。由于国内PX紧俏，而日本方面供应短期难以好转，我国的PX供应短缺将愈发严重，价格上涨也在预期之内。实际上，PX市场价格对此已有所反应。3月11日当日，亚洲PX价格上涨51.5元/吨，至1671.5美元/吨CFR台湾。不过，从全球角度来看，目前亚洲PX价格仍低于欧洲PX价格，亚洲PX供给难以增加。笔者认为，短期内亚洲PX将维持快速上涨格局，前期亚欧PX价格倒挂将消失。根据3月11日收盘价计算，亚洲PX存在100—140美元/吨的上涨空间，即6%—9%的涨幅。根据经验，PX价格短期持续上涨一般都会推动PTA价格上涨。

　　但是，今年的PTA需求很难出现爆发性的增长，这主要是因为目前产品价格普遍偏高。虽然上游原料供给因各种因素影响而显得供不应求，但在连续5个月的持续上涨后，终端已不能承受囤货带来的价格风险，基本采用随用随买策略。因此，如果把PTA的需求分为实际消耗需求与库存累积需求的话，库存累积需求很难出现。

　　二、基本面

　　1、PVC：PVC生产企业出厂价基本持稳，仅个别厂家报价出现下调，5型电石料报价7800-8100元/吨，乙烯料报价8050-8500元/吨。PVC现货市场延续弱势，电石料的价格区间为7700-7850元/吨，乙烯料的价格区间为8050-8350元/吨。商家心态不稳，出货意向较高，下游观望气氛加重，市场交投气氛低迷，成交阻力较大。

　　2、PTA：FOB韩国PX价格为1652元/吨(+38)，进口PX折合PTA(11392,12.00,0.11%)生产成本约9875元/吨，PTA内盘现货价格与由PX折算PTA生产成本的价差为1554元/吨。 PTA现货价格：PTA内盘现货均价11430元/吨(-20)，外盘现货价格为1498美元/吨(-5)，进口成本价格为12268元/吨，内盘与进口PTA价差为-838元/吨。

　　二、操作层面

　　操作层面上，PTA期货将保持近强远弱格局。近日，PTA1105与1109合约的走势差异明显。这种差异状态将持续一段时间，因为PTA价格上涨到目前位置的最主要原因是上半年聚酯涤纶大量投产而PTA新增装置较少，PTA供应不足。预计在4月之前这种状况会持续，操作上建议1109逢高短空，1105观望为主。PVC与塑料箱体内弱势震荡，可逢箱体下轨轻仓试多。