供给不足 3月华北冲高有恃无恐

　　2月最后一周，原油暴涨、中石化会议、检修出台等多重利好交织，给沉闷已久的液化气市场提供了诸多可炒作的因素。华北市场触底反弹，底线回升幅度高达300-400元/吨，其中减产利好作用最为明显。3月CP出台丁烷如预期大涨，换算后是6400-6800元/吨，如此高额的进口成本基本已将国产气锁定高位，至此，国内液化气大致走向基本明朗，有望进入阶梯式上升阶段。
　2月下旬，大港油田检修计划率先出台，伴随厂家陆续减量清库的消息传出，市场上对京津一线资源缩减的担忧有增无减。以天津为轴心，辐射至周边辽宁、北京、山东、河北地区用户采购量显著增大，下游有备无患而提前囤货，大港油田在长达半月内日均出货量大增，甚至不乏限量。此外，北部燕山石化前期因蒸馏装置检修导致其日产量下滑至500-600吨后迟迟未能回归至正常水平，加之由于大批供应北煤，商家基本无销售压力，每日计划量均能顺利达成。中部的沧州炼厂也因产品结构调整而使其民用气商品量减少至目前的300吨左右；而石家庄和华北石化虽然供应维持正常，受临近山东及沿江局部减量支撑，有恃无恐。南部洛阳石化产量恒定在700-800吨，并未恢复正常，且商家亦无增量计划。目前有消息传出其3月汽槽计划总量下调，日限供仅500吨左右。综合来看，即大港装置正式停工后，华北地区日总资源量仅在4160吨，较检修前缩减14%。

　　大港检修后，不少客户只能将目光转向周边，天石化、中捷、沧州炼厂、山东个别单位直接受益。加上沿江荆门、武汉相继减产，冀豫两地汽槽流通加快，除满足本地需求外，套利允许条件下，南下分流也是不错选择。尽管相对平淡的终端消费状况仍然左右心态，但中东部沿海地区工业需求启动及中旬后停止供暖，均说明了实质需求仍有亮点可循。中石化于上月召开的销售工作会议在稳定市场心态，保价推市方面成效卓著，笔者分析在较高的炼油成本及有限的资源的承托下，后期两大集团推价热情不减。而贸易商自然不会错过低位进仓套取丰厚利润的机会，资源掌握者有足够话语权。
　
　中长线看，原油不乏在中东局势动荡干扰下继续探高可能，国际形势大体乐观，卖方推价更加从容。资源缩减预期下下游频繁囤仓补库，上旬社会库存预期多维持中高水平，加之前期利好透支，卖方推涨不会过猛，多以稳步缓和上行为主。传闻华北石化及石家庄炼厂中旬后有检修计划，倘若成形，市场上冲动力增强。但尚未落实前，第二阶段的行情仍以高位震荡为主。保守预估本月华北主流介于5000-5500元/吨。