国内货币政策紧缩 能源化工走势分离

　　国际原油

　　上周，国际原油先抑后扬，对能源化工版块成本支撑力度渐强。在中东地区骚乱局势尚未平息的背景下，上半周投资者对美国原油供应水平较高的担忧拖曳纽约原油价格跌至两个半月以来的最低水平，随后中东地区紧张局势升级的担忧促使纽约原油价格升至一周高点每桶86.36 美元。与此同时，伦敦布伦特原油期货合约与纽约基准WTI 轻质原油期货合约之间的倒挂价差从前一周的每桶15.85 美元拉宽至每桶16.32 美元，周五纽约基准西德克萨斯（WTI）轻质低硫原油期货合约的价格较上周上涨0.7%， 扭转了前一周的跌势；而布伦特原油期货合约的价格较上周上涨1%，延续前一周的涨势。对于后期走势，中东局势仍是左右油价走势的主要因素。而据最新消息，中东混乱的局势有进一步扩大的趋势，这使市场对原油供应的担忧逐渐增强，对油价形成重要支撑。因此，预计短期内国际原油价格将以震荡上行为主，中期或将在需求逐渐增加下持续上涨，目标价位有望冲击100美元/桶。

　　行情回顾

　　上周，受市场预期国内货币政策将继续紧缩的影响，能源化工板块整体以回调态势，未能延续新年首周的涨势。

　　从各品种涨跌来看，天胶回调力度较大，五天中有四天收了阴线，主力1105合约收40310元/吨，下跌2375元，跌幅5.56%；PTA市场跟随棉花走势，波动较大，本周在创出新高后持续回调，主力1105合约收盘报11842元/吨，下跌222元，跌幅1.84%；PVC受资金版块轮动影响，期价回调幅度较小，主力1105合约收盘报8385元/吨，下跌65元，跌幅0.77%；塑料在上周最后一个交易日受货币政策紧缩影响回调较大，主力1105合约收盘报12125元/吨，下跌230元，跌幅1.86%；燃料油市场受成品油价格上调预期增强影响，期价有反弹迹象，但同样受宏观调控影响，主力1105合约收报4787元/吨，下跌17元，跌幅0.35%。

　　重要资讯

　　全国受旱面积呈扩大态势，极端天气致粮食减产粮价加速上涨；

　　奥巴马提出3.73万亿预算案，拟将赤字削减1.1万亿美元；

　　央行：内地1月新增贷款达1.04万亿，M2同比增长17.2%；

　　1月CPI同比涨4.9%，新权重导致CPI被降低；

　　传京沪试点上调二套存量房贷利率，四大行叫停优惠利率；

　　成品油价格24日上调，幅度在350元/吨，符合市场预期；

　　央行否认存款利率市场化试点启动；

　　北京外地人购房须提供5年纳税证明，将公积金二套房首付提至六成；

　　外管局：2010年热钱净流入355亿美元；

　　中国1月吸收外资100亿美元，西部地区同比大增8成；

　　哥伦比亚国家油气管理局周四称，哥伦比亚1月石油产量较去年同期增长13%，日产量达到83.9万桶；

　　新加坡国际企业发展局周四公布的数据显示，截至2月16日当周，新加坡汽油、石脑油库存减少20.2万桶至1073.8万桶的两周低位。燃料油库存增加114.8万桶至1693万桶；

　　英国咨询机构Oil Movements周四表示，OPEC在截至3月5日的四周内，石油日均出口料将减少12万桶至2391万桶，截至2月5日止四周的日均出口量为2403万桶；

　　EIA数据显示，截至2月11日当周，美原油库存增加86万桶至3.4592亿桶，当周原油进口量减少64.3万桶/日至823 万桶/日；

　　央行18日晚间宣布自24日起提高存款准备金率0.5%。

　　操作建议

　　从基本面来看，上游原油大幅回升、国内通胀加剧、市场整体向好，能源需求预期上调，支撑期价上行；但央行在加息0.25个百分点后再次上调存款准备金率0.5个百分点，对版块期价形成打压。预计本周能源化工板块整体将以震荡为主，各品种走势将呈现分离。

　　分品种来看：

　　天胶：受主产区停割及国际轮胎巨头普利司通、米其林、固特异继续进场高价拿货影响，天胶供应依旧偏紧，主导期价中期涨势不变。因此，本周沪胶操作仍应保持偏多思路，前期多单可继续持有，空仓者可逢回调入场，上方压力43430。

　　PTA：受原料价格及下游短纤价格维持高位影响，中线依旧看涨，操作上建议前期多单继续持有，空仓者可逢低多单介入，且不可以当前期价处于历史高位而盲目沽空，上方压力12660。

　　PVC：春运高峰影响交通运输、亚洲乙烯价格坚挺对PVC价格产生一定支撑、投机资金进驻树脂品种、国际原油大幅回升，支撑期价上行；PVC传统消费淡季、现货市场成交低迷，注册仓单即将于3月底集中注销，期价上行空间受到抑制。预计本周PVC或将跟随能源化工板块以震荡为主，上方压力8640，下方支撑7980，操作上建议区间操作思路为宜。

　　塑料：上游乙烯单体价格持续走高、下游现货报价持稳、春季农用膜需求进入传统旺季，支撑期价走高；同时，央行上调存款准备金率、市场货源供应充足，对期价形成一定打压。短期将在下游农用膜需求进入传统旺季与货币政策紧缩下以震荡上行为主，中期受需求支撑看涨，上方压力位12600、12845。操作上建议前期多单继续持有，空仓者可逢低多单介入。

　　燃料油：在燃料油进口成本高企、中国原油需求预期上调、成品油价格上调落地影响下，期价仍看反弹；但受合约乘数上调、下游市场需求疲软拖累，期价反弹空间或将有限。因此，后市燃料油看反弹，上方压力4950，操作上前期多单可轻仓持有。

　　套保策略

　　天胶：橡胶消费企业可视自己的订单情况，在期货价格回落至39000附近适当参与买期保值。

　　PTA：上游原料价格继续上涨，PTA现货价格节后维持在11700—11800元/吨左右，周三PTA厂商上调1月份合同报价至11600元吨的水平，对PTA现货市场形成一定支撑，TA1105在12000元/吨水平得到现货市场确认，周五受市场预期上调准备金率影响商品尾盘出现了集体下挫，但在利空兑现后，恐高情绪有望缓解。考虑到后期PTA中长期价走势仍以看涨为主，下游买方可考虑借本次期价调整机会适当买保。

　　PVC：PVC生产企业可在期货价格高于现货价格500元以上的时候适当参与卖期保值；PVC消费企业可视自己的订单情况，在期货价格低于现货价格300元以上的时候适当参与买期保值。

　　塑料：塑料生产企业、贸易企业可视产能、库存情况，在期货价格12800附近适当参与短期卖期保值；塑料加工企业可根据订单情况，在期货价格12200附近适当参与买期保值。

　　燃料油：燃料油消费企业可视自己的订单情况，在期货价格接近现货价格时适当参与买期保值。