西山煤电炼焦煤提价7-10%增厚EPS约0.3元

　　西山煤电发布公告，从2011 年1 月1 日起上调部分产品车板含税价（长协户），提价幅度100-150元/吨。其中，焦精煤由1365 元/吨上调至1465 元/吨；肥精煤由1510 元/吨上调至1660 元/吨；瘦精煤由1060 元/吨上调至1180 元/吨；气精煤由900 元/吨上调至1020 元/吨。
　　
　　西山煤电此次提价7-11%将增厚EPS 约0.30 元，但我们更看重焦煤提价的信号效应，我们对焦煤未来价格继续持乐观态度。

　　炼焦煤各煤种提价7-13%，完全符合预期。日澳炼焦煤合同由2010 年四季度的209 美元/吨上调15美元/吨至224 美元/吨，提价幅度7%。相比之下，西煤焦精煤、肥精煤、瘦精煤、气精煤提价幅度分别为7%、10%、11%和13%，提价幅度略高于日澳长协价格，完全符合兴业预期。

　　此次提价将增厚西山煤煤EPS 约0.30 元。从提价幅度来看，西煤各煤种分别提价100-150 元/吨，按各种产量测算可增加收入约13 亿元，不考虑期间成本变化，预计增加净利润约9.75 亿元，相当于增厚每股收益0.30 元。

　　更重要的信号表明炼焦煤供应偏紧！除了提升业绩外，我们认为西山煤电提价的信号效应更为明显。首先，宏观经济尤其是重化工业的热度正在上升；其次，炼焦煤资源的稀缺性日益突出；最后，比炼焦煤意义更大的各冶金煤种均将受益，比如1/3 焦煤、喷吹煤以及昊华能源的无烟煤。