煤价在1月中上旬且战且退

12月25日，中国政府再次加息。此次加息之后，煤炭股是否会再次重演“靴子落地”的反弹？我们的分析逻辑如下：

　　核心假设：真实通胀严重，未来3个月内CPI还会继续上升。

　　在当前的通胀压力下，中央政府选择在年底加息，是为了提高2011年的借贷成本。如果明年1月份的信贷闸门未能管住，极可能迫使中央政府继续紧缩。

　　在极端天气、油价金融属性的影响下，我们并不怀疑国际煤价（动力煤和炼焦煤）会暴涨，进而影响中国的进口积极性，加剧国内的供需缺口。但是，如果信贷紧缩，投资项目的进度必然会放缓，进而会影响对钢铁、水泥、化工品的需求，国内煤价上涨后能否维持，将面临考验。

　　当然，从行业配置的角度，现在可选择的品种不多，而煤炭的基本面有比较优势，同时具有资源属性。而主流品种2011年15-17倍PE，在通胀背景下仍有一定吸引力。这也是越来越多的投资者在上周关注煤炭股的原因。