电力行业：环保特高压智电三驾马车高速驰骋

　　我们认为，电力设备行业2011年将面临三大主题性投资机会，它们分别是：节能环保、特高压，以及智能电网。其中，节能环保有望成为2011年最重要的投资机会。

　　我们判断2011年节能环保面临政策及业绩双重刺激因素。政策层面，节能环保作为七大新兴产业之首，也是未来国家的支柱性产业，2011年将得到更多的政策支持。而在业绩方面，随着拉闸限电影响的消除，导致2011年部分推迟交货订单确认收入，以及行业的自身发展，预计重点节能环保行业的需求增速有望超过30%。

　　在余热利用领域，我们更加倾向于工程总包公司。在垃圾焚烧发电领域，我们看好能够自主生产焚烧炉及配套余热锅炉的企业。在脱硝领域，我们更加看好具有明显技术壁垒的前端脱硝。龙源技术、华光股份、荣信股份。

　　在电网领域，我们判断“十二五”期间，电网投资总量很难出现大幅增长，更多显现的是结构性的机会。其中，特高压、智能变电站在2011年招标有望出现大幅提高。重点关注：平高电气、金利华电、国电南瑞、中元华电。

　　在特高压领域，我们预计“十二五”期间，交直流特高压的投资将达到3,500亿元，其中交流特高压2,261亿元，直流特高压1,194亿元。若将500kv直流及背靠背工程计算在内，那么“十二五”期间交直流特高压投资规模将接近5,000亿元。预计2010年特高压的投资不足400亿元，未来交流特高压的复合增长率有望达到60%。

　　在智能变电站领域，根据规划2011年以后所有新建变电站全面按照智能变电站技术标准建设，并且对重点对枢纽及中心变电站进行智能化改造。2009年我国由电网公司投资新建的110kv及以上变电站超过2,400座。保守估计，“十二五”期间，我国将新建智能变电站8,000座。照此测算，我们预计“十二五”期间，智能变电站关键设备(除传统一次设备)的投资约为760亿元。