巴西石油超规模增发新股 创未来石油大国新时代

　　巴西石油公司超规模的增发新股主要是为实现“到2020年跻身世界综合性能源企业五强”的目标筹集资金，以此开启“未来石油大国”的新时代。

　　2010年9月24日，巴西国家石油公司在圣保罗股票交易所举行了全球有史以来最大规模的新股增发仪式，此次共发行21.74亿股普通股，发行价29.65雷亚尔(约17.24美元)，15.85亿股优先股，发行价26.30雷亚尔(约15.29美元)，加上此后额外发售的51.96亿雷亚尔的股票，巴西石油公司本次合计筹资1202.48亿雷亚尔，约合700亿美元，超过日本电信公司NTT于1987年创下的368亿美元筹资纪录。凭借此举，巴西石油公司以2200亿美元的市值成为美洲第二大公司，仅次于美国埃克森美孚公司(2900亿美元)。

　　作为巴西现代企业的代表和巴西企业国际化的成功典范，巴西石油公司的市值八年内翻了一番(从968亿美元增至1992亿美元)，公司在能源行业的世界排名也从第23位飙升至第4位。此次超规模的增发新股主要是为实现“到2020年跻身世界综合性能源企业五强”的目标筹集资金，以此开启“未来石油大国”的新时代。

　　随着盐下层油田的发现及开发被提上日程，巴西石油公司的投资呈迅速增长态势，企业的中短期投资预期增长明显，2010-2014年预期投资达2240亿美元，较2009-2013年的投资规划(1744亿美元)增长了将近30%，约为2008-2012年投资预期(1124亿美元)的1倍。另外，近几年巴西石油公司的投资计划落实情况也超出了预期，例如，2007年的投资额达453亿雷亚尔(约合256亿美元)，超过了2007-2011年年均投资预期(174亿美元)。

　　从巴西石油公司未来五年投资计划可以看出，勘探和开采业务占投资总量的比重从2007-2011年的56.6%提高到2009-2013年的60%，而国内勘探和开采投资占该部分投资的88%(勘探业务占13%，开采业务占58%，桑托斯盐下层相关业务占17%)。由此可以看出，巴西石油公司未来的主攻方向仍然是国内勘探和开采业务，并利用公司在深水勘探和开采方面的优势，增加公司的油气储量和产量。公司计划到2013年盐下层日均产油量为21.9万桶，到2020年达到181.5万桶，届时约占公司规划的日均油气产量(572.9万桶石油当量)的三分之一以上。

　　同时，下游业务(炼化、运输和销售)将是巴西石油公司未来着力加强的领域，其中炼化投资(2009-2013年)更是占到了下游业务投资的73%，主要着眼于提高国内重油的附加值，生产符合国际标准的柴油和汽油，公司计划到2020年将日均炼化能力提高到301.2万桶。

　　另外，天然气和能源业务投资也将是公司重点加强的领域，在增加国内天然气供给(2012年实现国内天然气的自给)的同时，扩大公司在国内电力供应市场中的份额，提高公司在其他能源领域的参与，实现其综合性能源企业的战略目标。

　　在生物燃料领域，在全球范围经营生物燃料的销售和物流，引领国内生物柴油生产，并开拓海外生物柴油市场，扩大公司在乙醇领域中的份额，加快技术研发，开发从低附加值原料中提取生物燃料的技术，确保公司的生物燃料技术处于世界领先地位。以乙醇为例，公司的乙醇出口量将从2008年的50万立方米增至2020年的475万立方米，年均增幅为45.5%。 此外，通过增发新股，巴西石油公司可以降低公司的负债水平。随着近年巴西石油公司投资力度的加大，公司的债务达到了1184亿雷亚尔，负债率高达34%，接近公司设定的35%的最高值，新股发行有效地缓解了公司的财务压力。与此同时，巴西政府通过出售盐下层石油储量的方式增持了430亿美元的公司股票，加之主权基金和巴西经济和社会发展银行(BNDES)所持股份，巴西政府对巴西石油公司的控股权从此前的39.8%增至48.5%，而在有投票权的普通股中，政府所占份额则从此前的57.5%增至63.6%。政府控股权的提高意在加强对本国能源产业的管制和规划，巩固巴西在能源领域的国际地位，并有效地将能源收入运用到诸如教育、卫生、住房、扶贫等社会项目上。

　　经过半个多世纪的发展，巴西石油公司已具备一定的国际化水平，且在巴西国内和南美建立了一定优势，但要实现公司2020年发展目标，巴西石油公司仍然面临诸多挑战，而对于寻求开拓巴西市场的外国公司而言，这些挑战则意味着合作机遇。

　　第一，巴西经济增长能否持续。由于其国有企业的身份，巴西石油公司的发展与巴西经济的表现存在着密切的关联。该公司在制定中长期规划时，所设定的前提是巴西经济保持年均4%的增长率，雷亚尔兑美元的汇率保持在2.1的水平，拉美经济要实现年均3.9%的增速，这也意味着巴西和拉美经济要延续2003-2008年的经济增速。因此，后危机时代的巴西和拉美经济的走势将影响巴西石油公司的国际化战略推进速度。

　　第二，公司的投资保障。根据巴西政府制定的“2030年国家能源计划，要实现2030年国家能源增量预期，需要对四种主要能源(石油、天然气、乙醇和电力)投资8000亿美元，石油和电力部门的投资占比需超过80%。作为巴西最主要的能源企业，巴西石油公司仍面临较大的投资缺口，尤其在天然气和电力能源领域，投资不足非常明显。另外，巴西加强对盐下层石油的控制，虽然为巴西石油公司巩固其优势提供了便利，但对外资的限制有可能使投资不足的问题更加严重。

　　第三，技术挑战及原油价格因素的影响。据巴西石油公司规划，到2020年，盐下层油气产量将占公司总产量的32%，因此，盐下层油气开采效果对公司战略目标的实现至关重要。目前，巴西石油公司在盐下层石油开采方面仍面临一些技术挑战，技术开发的成效将影响公司对盐下层油田的开采时间表和产能。另外，根据计算，只有当国际原油价格保持在至少60美元的价位，盐下层石油的开采才能实现成本和利润的平衡。因此，国际原油价格走势将是巴西石油公司实施盐下层开发计划的考量因素。(