天气转冷 电厂耗煤量持续上升

　　煤炭库存显著下降抬升煤价上涨预期

　　我们得到的最新统计数据显示，由于电厂冬季备煤增加，上周(10月25日-10月31日)国内动力煤和无烟煤价格普遍上涨，炼焦煤价格稳中有升。

　　就国内方面而言，数据显示，港口动力煤价格上周大幅上涨。秦皇岛山西优混煤FOB(5500大卡/千克)大幅上涨30元/吨至770元/吨，大同优混煤FOB(6000大卡/千克)则上涨35元/吨至830元/吨。同时，无烟煤价格上周也大幅上涨。晋城地区无烟末煤、无烟中块和无烟小块分别上涨40元/吨、130元/吨和120元/吨至750元/吨、1130元/吨和1050元/吨；阳泉地区则分别上涨70元/吨、100元/吨和100元/吨至700元/吨、1080元/吨和1010元/吨。

　　从国际上来看，国际动力煤、炼焦煤价格上周继续小幅上涨。澳大利亚纽卡斯尔港动力煤(6000大卡/千克)价格继续小幅上涨2.1美元或2.2%至99.0美元/吨。

　　我们认为，随着天气转冷，电厂耗煤量逐步上升。随着冬季逐步到来，取暖用电增加以及水电出力减少，电厂耗煤量将会逐步上升。

　　此外，从库存的角度来看，秦皇岛库存显著下降，电厂库存维持高位。我们的调查显示，电厂购煤力度加大，秦皇岛煤炭库存较前一周下降6.0%至710万吨，重点电厂煤炭库存维持在21天的相对高位。随着天气逐步转冷以及电厂补库存增加，预计秦皇岛库存还将小幅下降。

　　【投资建议】

　　我们预计未来煤炭价格将高位运行。由于中间商囤货和电厂备煤增加，港口动力煤价格已连续四周上涨，海运费则攀升至年初以来最高。化肥企业复产和民用煤增加也拉动无烟煤价格。随着需求步入旺季，未来煤炭价格可能继续上涨。此外，近期美元维持弱势以及国际煤价连续上涨，也给国内煤价带来支撑。此外，10月份PMI环比上升0.9个百分点至54.7%，为连续第三个月上升，表明宏观经济见底回升势头明显，故投资者乐观情绪有望延续，煤炭板块有望维持升势。就个股而言，我们继续推荐具有高弹性、高成长性、资产注入预期以及受益于资源整合的公司。我们推荐平煤股份、神火股份、西山煤电、中煤能源。