电力行业：部分省份火电上网电价有望上调

　　部分省份上网电价上调预期再起：根据相关报道目前发改委遴选上网电价上调省份的技术标准已经初步确定，具体为：该省使用煤炭发电的范围不小于57%（水电充裕的省份则不小于51%），电厂机组年平均利用小时超过5000，且该省超过70%的燃煤电厂都处于亏损状态。按

　　照这个标准，包括河北、山东、山西、陕西、青海、甘肃和海南在内的七省上网电价有望上调。

　　调整幅度可观：预计七省火电机组上网电价调1.5-2.5分/度，平均上调幅度为6%左右。初步测算，这一上调能够抵消电厂到厂煤炭价格30-50元/吨的涨幅，对相关企业利润影响较大。

　　煤炭价格涨幅有限：目前在美元贬值通胀预期的背景下，大宗商品价格出现一定反弹，国际油价也创出近期新高，目前国内动力煤价格上涨预期再起，但从目前数据看国内动力煤价格仍较为稳定。我们认为在节能减排及供给充分的背景下，动力煤价格未来维持稳定的可能性较大，尤其是合同煤价格。在电价上调和煤价平稳的背景，上调电价区域内的企业盈利有望大幅改善。

　　投资建议：结合区域统计及公司装机区域分布统计，详细见图1-5，我们认为华电国际、漳泽电力、建投能源、大唐发电、通宝能源等将可能较大幅度受益于未来上网电价调整。结合估值及敏感性考虑，建议重点关注漳泽电力、建投能源、华电国际。

　　重点推荐——漳泽电力：其所有火电机组均位于预期调整电价区域，而山西火电电价由其较低业绩未来上涨幅度较大，此外公司另外一核心业务电解铝有望受益于通胀预期，目前估值水平较低，预计在电解铝价格上涨及上网电价上调后公司业绩有望好转。