银星能源：风电一体化增厚业绩

　　公司拥有从风机到风电场开发的整条产业链，可以保持较高的毛利率

　　风电板块的银星能源(000862.SZ)最近“涨势”不错。9月10日，该股报收14.02元，较7月初上涨了47%左右。

　　股价上涨的背后，则是公司的业绩出现了大幅度的提高。中报显示，公司上半年实现营业收入3.67亿元，同比增长了4.24%；净利润2612万元，同比增长117.52%。

　　据了解，公司上半年在营业收入增长有限的情况下出现净利润大幅增长，主要在于公司的毛利率出现了较大幅度的提高。

　　数据显示，在公司的主营业务中，自动化仪表、风电设备制造、风力发电的毛利率均有所提高，分别比去年同期提高了6.69、0.86、5.29个百分点，使得综合毛利率上升了5.07个百分点至28.60%。

　　其中，银星能源在风力发电方面的表现最为耀眼。数据显示，公司风力发电业务上半年实现营业收入为6347万元，同比增长63%，实现营业利润2274万元，同比增长591%，是公司利润同比增长的主要动力。

　　而公司该业务之所以表现出色，得益于公司投资建设的红寺堡二期风电场提前实现了并网发电，同时因风电场使用公司自产风机，使得该业务毛利率较高，达到62.63%。

　　另外，公司的麻黄山风电场一、二期工程建设进展顺利，华泰联合证券分析师叶洮预计，如果下半年上述工程能实现并网发电，那么公司今明两年风力发电收入增幅可观。

　　事实上，公司原本主要从事仪器仪表相关产品的生产，近几年来，公司在向设备制造业全面转型，并已经实现风电整机的量产。今年上半年，公司1MW风机进入均衡批量生产，已经生产120台。

　　而公司生产的风机主要提供给自有风电场，叶洮认为，风电设备和风力发电一体化带来的整体利润提升有望更加稳固和持久。

　　但是，从销量上来看，风机只实现了1.67亿元，低于去年同期的1.94亿元。

　　另外，公司已经解决了引进三菱2.5MW风机的事宜，预计明年就将有该型号风机的生产制造，宏源证券分析师赵曦认为这对公司的长期发展是一个较大的利好。

　　事实上，除了风电之外，银星能源在太阳能方面也有布局。公司在去年年底成立了控股子公司宁夏银星能源光伏发电设备制造有限公司，主要从事晶硅电池组件和太阳能发电跟踪装置的制造与销售。

　　上半年光伏设备已经进入到了批量化生产的阶段，实现了1298万元的收入，但是目前仍旧处于亏损状态。

　　这主要是因为报告期内该业务生产经营仍处于磨合阶段，且光伏行业的持续景气导致上游电池片紧缺，使公司产能释放有限。

　　另外，公司组件已取得金太阳认证，但其他认证将分别于2010年年底和2011年才能拿到，因此海外渠道的疏通将要等到明年。

　　业内人士认为，随着产能的不断释放，太阳能电池和多晶硅项目贡献的利润将会逐渐增长。

　　宏源证券预计，随着风电零部件的产能释放及风电场的逐步并网，今年公司的业绩将呈现前低后高的局面。2010到2012年3年的每股收益将分别为0.33元、0.48元和0.77元。

　　风险提示：

　　行业竞争激烈和产品价格下降；海上风电拓展的不确定性。