煤炭行业:炼焦煤价格触底反弹可加仓

　　受前期钢价和焦炭上涨影响,本周国内炼焦煤坑口现货价和进口炼焦煤港口价已出现上涨迹象,幅度一般在30-50元/吨。截至8月13日,我们跟踪的32家重点钢厂炼焦煤库存已连续3周下降,耗煤量自7月初以来连续6周微增。

　　尽管动力煤价格本周仍出现10-20元/吨跌幅,但

　　全国部分重点电厂电煤库存连续两周小幅下降,动力煤未来向下空间已非常有限。我们维持8月8日报告《打击整合煤矿非法生产,10月煤价重回上涨通道》的观点,认为未来2个月随着需求恢复、供给收缩,煤价将重回上升通道。

　　珠三角2万亿投资、广西1.5万亿投资计划相继公布,国内煤炭基本面的预期进一步改善,我们判断2011年煤炭均价将高于2010年。

　　煤炭股调整即买入机会,上调行业评级至“买入”。

　　本周组合:

　　在当前时点,我们建议择机买入冀中能源、兖州煤业,以及中国神华、西山煤电、潞安环能。此外,继续推荐万业企业、上海能源。

　　推荐冀中能源的理由是前期涨幅小、估值低,且炼焦煤价格上涨时期业绩弹性大;

　　推荐兖州煤业的理由是,前期涨幅小,业绩弹性较大,公司尽管二季度澳元兑美元大幅贬值,但目前的澳元对美元汇率已经回到年初水平;

　　推荐中国神华的理由是前期涨幅小,业绩稳定,资产收购预期提升估值水平;

　　推荐西山煤电的理由是焦煤重点合同不下调。

　　对具有风险承受能力、能持有较长时间的投资者,我们推荐有注入煤炭资产预期的品种:福建水泥。

　　风险提示:

　　通胀压力加大导致的紧缩预期,引发系统性风险;美元再次强劲反弹。