乾照光电IPO只用4年半 一口吃成11亿大胖子

　　他的老部下说，邓电明是个“注定要搞LED（Light Emitting Diode，发光二极管）的人”，他的名字就像是一张名片。

　　邓电明这个名字重新被关注到，是其创办的乾照光电（300102）登陆创业板市场：这家从福建厦门起步的企业在这之前“几乎不为人所知”，但其IPO的股票发行价每股为45元。

　　8月12日登陆创业板的三只新股中，乾照光电市盈率最高，却依然一路领涨，股价一度翻倍。

　　乾照光电过去3年100.18%的年复合增长，毛利率分别为40.34%、52.88%以及57.01%，这些“高于可比上市公司”的。

　　据公开资料，乾照光电不仅是国内砷化镓LED的龙头，而且是“国内高效三结砷化镓电池外延片的两家供应商之一”。后者是小卫星电池的基础。

　　或许更引人关注的是，乾照光电创立短短4年半后就借道IPO创造出了若干个亿万富翁。这和以往创业板上市公司大多超过10年创业历史，形成了鲜明的对比。

　　乾照光电内部的初衷则在于借力IPO解开资金死扣。

　　“融到钱之后的第一件事情，就是还银行钱。”红杉投资合伙人、同时也是乾照光电副董事长的周逵说：乾照光电欠了银行很多钱。这在他眼里是件好事，中国所有处于市场上升期中的“好公司”都缺钱：因为快速的产能扩张，造成了对现金流的需求增加。而上一次，是红杉中国出手助推了乾照光电一把。

　　天使的那400万

　　2006年2月21日。从工商登记所拿到营业执照时，邓电明一行人肯定百感交集。当时的乾照光电，还叫乾照无限。

　　此前一个月，“为了促成林可闯担任三安电子总经理”，邓电明从三安电子总经理的位置上离职。彼时的邓电明已经51岁，离2002年这个钢铁人被厦门市作为人才引进而担任三安电子总经理也已经将近4年；事情似乎变得太快了些，就在2005年8月的三安电子股东会上，邓电明还以200万的价格获得了三安电子1%的股权。

　　2006年三四月间，邓电明与时任三安电子董事长的林秀成谈了三次，为乾照光电“争取空间”。最后的结果是三安电子“同意不超过七人的基层管理和技术人员到乾照任职”，同时同意国内的LED权威王向武在与三安电子的聘用合同到期后“自主选择”，也就默许其可以任职乾照光电。但条件是乾照不能利用三安已有的经营渠道和核心技术资料，也不能挖角三安的市场人员；同时乾照在5年内不能生产蓝绿光LED。

　　相对于红黄光LED，蓝绿光LED乃至白光LED“更新潮”，且低亮度的红黄光LED市场也在不断萎缩。但是邓电明还是答应了，乾照光电目前的支柱产品就是红黄光LED芯片以及外延片。

　　一个数据或许就可以管窥邓电明看到的前景：国内LED芯片市场规模从2002年的约2.8亿元发展到了2008年的19亿元，每年都在以42%的复合增长率增长。即使在蓝绿光应用比较多的建筑景观及装饰照明领域，“也需要配比一定的红黄光”以便形成五颜六色的效果。因此三安等对蓝绿光LED加大投资实际上也会拉动市场的红黄光LED的需求。而单单建筑景观及装饰照明的市场规模在2008年就已经高达126亿元。

　　“何况LED成为新一代照明工具也是趋势。”红杉投资合伙人周逵说，红黄光LED因其暖色调而更适用于室内照明。国家半导体照明工程研发及产业联盟预计，2015年国内LED应用市场规模将在5000亿元以上，其中家居照明占8%。

　　前景虽然好，问题是乾照光电的创始人却没钱去撬动这个机会。

　　于是，2006年2月，邓电明把其持有的1%三安电子的股权以原价200万元转让出去，这些钱悉数投入了乾照有限；而他已经是团队里最有钱的了。

　　这个时候乾照光电的“并列大股东”王维勇出现了，“他实际上就是个天使投资人”，一开始向乾照光电投入了400万元人民币，并增加到2008年11月份顶峰时的1510.08万元。他如今与邓电明同样持有乾照光电超过22.6%股份，却只担任公司董事。

　　王维勇此前曾担任灿坤实业股份有限公司生产部经理、厦门市金鹭纸业有限公司总经理，这些经历使其与厦门工商圈颇有交集；邓电明在福建也算得名人，其从上世纪80年代开始就担任三钢（如今的三钢集团）副厂长。