煤炭股后续脉冲动力犹在

　　经过罕见的七连阳之后，昨天煤炭行业率先开始调整，跌幅达0.73%。但在最近这波罕见的七连阳反弹中，煤炭行业指数已从底部上涨20%左右，行业表现明显强于大市。

　　从基本面来看，近期煤炭市场下游需求减弱迹象显现。经济基本面本身对煤炭股走势影响趋弱，经济的下行，反而使得政策放松的预期更强烈。申银万国指出，煤炭板块可能在未来一段时间获得超额收益：第一，过分悲观的需求预期可能在7月底、8月初获得一定程度的修正；第二，下半年国内煤炭供应环比增量有限，不存在由供给猛增引发的煤价冲击；第三，美元继续上冲暂告段落，大宗商品价格继续下滑概率减小；第四，3.2万亿-3.7万亿的信贷投放使市场对下半年的流动性基本满意。建议投资者以“标配”参与煤炭板块反弹，建议低配或没有煤炭配置的投资者将配置比例提升至“标配”，参与本轮煤炭股反弹。本次煤炭板块反弹的空间在20%-30%左右，即从当前动态估值14倍上升至18倍左右。建议优选弹性较好、中报预期令市场满意的个股，潞安环能、冀中能源、上海能源、平煤股份、国阳新能和西山煤电。

　　周期性行业比较中，煤炭板块最大的优势是估值便宜，业绩确定性高。相对于申万证券的乐观，西南证券的观点趋于谨慎。煤炭整体“有反弹却仍无趋势”，反弹高度取决于大盘反弹力度，建议投资者在现时市场条件下应谨慎，等待新一轮扩张周期来临。

　　从近期路演来看，基金仓位总体不高，不过 70%，且对煤炭股普遍低配置，乃至零配置。平安证券认为，这本身是市场底部区域的重要特征。在估值底部区域，市场面偏正面的消息总会刺激煤炭股脉冲式的反弹。关注前期超跌、未来成长性好的公司，包括西山煤电、潞安环能、兖州煤业。