电力行业：重工业用电拐点已显

　　要点：

　　早在我们一个月前的月报中，已经揭示下半年电量或不乐观。根据日前发布的中电联数据，印证作为电量变化的先锋指标——重工业用电增速已经出现了掉头向下的“拐点”，较上一月用电环比下滑1%。

　　水电受益夏季雨水充沛，利用小时改善，水火分化减小。秦皇岛煤价维持稳定，国际煤价、运价均有小幅回落。截止2010年07月19日，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤的价格分别为790、760、660、和467元。主要原因是，今年受水电增加和夏季用电尚未激发，导致电煤需求不如往年旺盛。目前电厂库存存煤较多，预计后动力煤市场供需将保持相对稳定，短期内价格将继续维稳。

　　直供电厂耗煤量预示7月电量增速继续放缓，从房地产开发投资额来看，当月值是创新高，但同比增速略有下滑，和新开工面积呼应，也反映开工数量的增速有所回落。我们预计电量增长后劲不足。

　　我们认为，生物质发电确实未来新能源方向之一，但上游原料价格可控性不强，生物质发电，还没能发展出有效的、可持续的商业模式，若国家没有及时完善相关扶持政策，生物质发电项目或将增收不增利，难以给股东带来实质回报，故此持谨慎态度。