南方降雨促水电企业盈利大增 电价四季度或上调

统计数据显示，6月单月用电量增速环比下降6.6个百分点。考虑到基数因素和国家宏观调控，我们认为2010年用电量增速将会呈现前高后低的态势。重工业需求仍是电力需求增长的主要推动力，不过自4月份以来逐渐下滑，符合我们前期的判断。在扩内需、调结构和促转型的大背景下，我们认为今后重工业需求对用电量增长的贡献度继续下滑的可能性较大。

　　值得注意的是，水电发电量单月同比大幅增长。6月单月发电量增速为11.4%，增速比去年同期上涨6.2个百分点。考虑到基数因素，我们认为今后发电量增速或逐渐放缓，不过总体还将维持较好增长态势。6月，火电单月发电量增速降至8.6%，而水电发电量同比增长18.5%，分化有所加剧。主要是因为6月份开始，我国大部分地区进入雨季，来水明显增多，才出现了水电发电量的大幅增长。

　　6月初，秦皇岛港各煤种价格普遍经历了小幅回调。由于进入夏季用煤高峰，煤价小幅回落后将会企稳。

　　我们认为，应关注资产注入的企业和水电公司。煤炭成本四季度前高位盘整且会出现阶段性上涨，电价上调最早也要在四季度，电力需求增速在宏观调控下环比逐渐回落，整个行业基本面缺乏亮点，我们维持行业“中性”的投资评级。