电力设备行业：发展预期虽乐观 调整仍可能持续

　　6月份以来,电力设备行业进入了一轮调整行情,但2010 年仍相对领先大盘约10%,表现出较强的抗跌性;尤其是二次设备子行业在本轮行情中下挫14.92%后,从年初看依然上涨13.79%,仍有调整空间。

　　二次设备子行业的市盈率为 57.18 倍,超过智能电网板块的44.77倍和电力设备板块的41.87 倍,估值仍偏高;而电源设备和一次设备子行业目前市盈率分别为28.48 倍和28.81 倍,已具备相对估值优势。

　　1-6 月份全国电力工业生产数据显示,电源投资超过电网投资;由于清洁能源发电容量的较快增长,发电容量增速进一步加快。建议关注东方电气和金风科技。

　　上半年电网建设投资 1214 亿元,这符合电网投资“前低后高”的特征。我们预计2010 年电网建设投资将超过年初预期,约为3500 亿元。

　　我们建议关注特变电工、国电南瑞、国电南自。

　　 国家电网智能电表第二次集中招标结果即将出炉,本次招标采用了“次平均价中标”的评标原则,预计本次中标单价将略有提升,行业毛利率由此可以提高约5%~8%。建议关注科陆电子。

　　7 月,国家发改委召开全国农村电网改造升级工作会议,提出通过3 年左右时间的完成农村电网改造升级工程建设。我们认为新一轮的农网投资将达到每年1000 亿元以上,建议关注置信电气、北京科锐等。

　　云广和向上±800kv 直流输电工程相继投产,标志着我国全面进入直流输电工程建设高峰期,乐观预期下半年可能进行青藏线、溪洛渡—广东、锦苏线三条直流输电线路的主设备招投标,我们建议关注许继电气。

　　我们给予电力设备行业和各子行业增持评级。