近期伴随着“房产政策可能放松”的传言,煤炭股呈现反弹行情。煤炭板块β值高,政策转向使其估值恢复性反弹较大。但7月12日晚,住建部负责人明确表示将督促各地继续坚定不移地贯彻《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》及相关配套政策措施,这可能使得这一轮反弹趋于结束。
我们认为,在政策未明确之前,煤炭股的反弹更多是交易性机会。短期来看,下游需求(钢铁、电力)有减弱迹象,煤炭库存仍维持高位,用电高峰过后,煤价将会下调,预计调整幅度为10%左右。
评级维持“推荐”,目前煤炭板块最大的优势是估值便宜,业绩确定性高,目前行业整体估值在12倍左右,逐步进入筑底阶段。
投资建议:合理介入时机在四季度。一方面,经济下行的底部可能出现在2011一季度;另一方面,经历了三季度经济的系统性风险逐步释放,市场估值在四季度完成筑底,左侧投资者可建仓。事实上,当前基金整体仓位偏低,70%左右,对煤炭板块基本低配。另外,紧密关注政策的松动,紧缩政策的放松将会使得建仓时机提前到来。
推荐公司:西山煤电、山煤国际、兖州煤业、潞安环能。
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