汽车行业：关注新能源汽车机会

　　根据中汽协统计，2010年1-5月，中国汽车销售达到760.41万辆，下半年随着国家宏观调控政策的稳定，我们预计整体销量情况与上半年差不多，所以我们仍维持年初全年1550万辆的销量预测不变。

　　为了更好地把握汽车行业的周期，我们区分“投资心理周期”和“行业数据

　　周期”两个概念。一般来说，投资心理周期会比行业数据周期提前3个月左右。把握投资心理周期才是关键。这恰是汽车股投资的难点所在。

　　总体来说，2008年12月，以国务院《汽车产业调整与振兴规划》的出台为契机，汽车股投资进入新一轮的“心理上升周期”，一直延续到2009年的12月国家对1.6L及以下乘用车购置税减按7.5%征收，达到顶峰，进入一轮“心理下行周期”。目前仍处于“心理下行周期”的中局，预期将延续至年底，目前汽车股系统性的投资机会仍未到来。

　　必须强调：对汽车行业来说，市盈率是个高明的骗子。当市盈率低得迷人的时候，往往是行业由盛转衰的起点；当市盈率高得吓人的时候，又往往是行业由衰转盛的拐点。

　　私人购买新能源汽车补贴政策的出台将导致汽车产业结构产生重大变革。按《汽车产业调整与振兴规划》，到2012年，新能源汽车占到5%左右。而根据国家发改委、科技部出台的新能源汽车的规划要求，到2020年，中国新能源汽车的比例占全部汽车的50%，约为6500万辆。

　　我们维持汽车行业“同步大势”的投资评级。预计新能源汽车政策将带来一定的投资机会，建议重点关注宇通客车、福田汽车、安凯客车。另外，汽车股整体已经下跌了40%左右，存在一定的反弹机会。建议重点关注江淮汽车、一汽轿车、江铃汽车、宁波华翔。