中国新能源企业挪宝美国上市受冷落

　　拟于本周在美国进行的唯一一桩首次公开募股(IPO)关注的重点是中国的可再生能源。假如是在三年前，“中国”加“可再生能源”的组合可能会让投资者激动不已。

　　不过，在IPO市场上，像挪宝新能源集团(Nobao Renewable Energy Holdings Ltd.)这样的新上市中国股并未像以前一样吸引到投资者一致的强烈兴趣，绿色能源并购交易的结果也是有好有坏。在大盘波动的背景下，投资者的避险情绪开始上升，在世界经济形势不确定的情况下，这对绿色能源这一新兴产业来说可不是个好兆头。

　　金融服务公司Cantor Fitzgerald跟踪IPO的莫利勒(Sal Morreale)说，这次的IPO没那么火爆，根本没有人在谈论它。

　　挪宝计划通过在纽约证券交易所上市最高筹集1.80亿美元，股票代码为NRE。过去五年中大量的太阳能相关企业在美国上市，相比之下，挪宝的业务当然是创新性的：该公司生产地热能源系统供中国的建筑物取暖和降温。地热能源依靠地下的温度，而这个温度在冬季通常比大气温度高，在夏季比大气温度低。在冬季，地下的热能被传送到建筑物内，而在夏季，建筑物中的热量则被提取出来并传到地下。

　　挪宝说，在能源消耗激增的中国，该公司的系统通常可以比传统电力和基于燃料的取暖方法节能50%到70%。

　　这家位于上海的企业2007年开始运营，拥有为总建筑面积近1,080万平方英尺的建筑物提供服务的合同，其中大部分集中在上海地区。客户改用地热主要是通过与挪宝签订合同，由挪宝作为其能源管理公司，客户相应地缴纳月使用费。客户缴纳的费用变成了公司快速扩大的收入流。2009年和2010年一季度，该公司收入均同比增长三倍。

　　不过，这种签约的业务模式使几乎所有的前期成本和风险都落到了挪宝身上。该公司必须在每个项目一开始为系统的设备、钻孔和安装成本埋单，它还要承担每个建筑物系统的维护费用，以及制造成本和其他相关费用。实现收入和收到现金付款之间有着相当长的延迟。如果客户违约，挪宝无法追回在项目上的花费。

　　由于净融资成本的上升，2009年和2010年一季度，该公司均为净亏损，而上年同期均为盈利。这两个时期的融资成本都与优先股的合理价值发生变化有关，在2009年，还与一只可转换债券的合理价值变化有关。IPO之后，该公司预计不会发生合理价值变化带来的这类融资成本，因为可转换债券此前已经被转换成了优先股，而优先股将转换成普通股。