渣打：新兴经济体应采取紧急行动控制资金流

　　渣打银行(Standard Chartered)在周一(4月26日)发布的一份报告中表示，新兴市场国家需要针对大量外资流入及国内流动性剧增的情况，采取紧急行动，否则将引发通胀抬头，进而导致另一波危机爆发。

　　渣打经济学家Gerard Lyons及Natalia Lechmanov在报告指出，银行借贷、热钱流入及企业发债，都吸引大批资金流入新兴市场。他们认为，各政府需让汇率更有弹性、采取更紧缩的货币政策，并对资金进行部份控管，来管理这些资金流动。

　　报告称，过多流动性是此次西方世界金融危机的导火索之一，而现在，类似的问题正在新兴市场现出雏形。由于许多新兴国家没有能力消化这样庞大的流入资金，因此这批热钱最终将涌向当地股市及不动产市场，增加通货膨胀压力。

　　世界银行(World Bank)本月发布报告预估，今年全球资金流动规模将达8000亿美元，而去年下半年发展中国家流入的资金总额为4500亿美元。包括中国、印度、新加坡、马来西亚及越南等亚洲新兴市场国家，已经纷纷采取加息或将多余流动性移出银行体系的行动，来减低通胀风险。

　　报告建议，从内部因素考虑，新兴经济体应该加息，从打击股市开始约束资金流，但也提醒可能出现反效果。因为发达国家仍然保持很低的利率水平，且预计在一段时间内不会上调利率。如果两者间息差扩阔，将吸引更多资金走入新兴市场赚取高息。但该行也相信，紧缩货币政策有助打击套息交易活动。

　　报告还提出，各国政府如今可采用逆向财政循环策略，来限制支出，并减缓资金流入造成的经济扩张冲击。

　　报告称，采取更紧缩的财务政策，也可造成货币立场相对宽松，如此一来便可限制套利交易资金流入风险。换句话说，政府可能需要“牺牲”某些政策的控制权，以维持整体体系的稳定性。

　　报告进一步指出，政策官员面临的挑战，正是所谓的“三元论 (impossible trinity)”，为了稳定整个金融体系，资本自由流动、利率弹性及独立货币政策三者中，定要作出一些牺牲。为了有效管理资金流入，应该从增加货币弹性、紧缩货币政策及实施部分资金流动管制入手。

　　他们同时建议，新兴国政府应考虑制定临时及有针对性的措施，限制资金流入；但同时要留意制定措施后，要退出也很困难。