美邦服饰 战略转型成新动力

　　美邦服饰(002269)公司昨日披露2011年年报显示，公司2011年实现营业收入99.45亿元，同比增长83.77%；实现利润总额15.76亿元，同比增长52.45%；归属于上市公司股东的净利润12.06亿元，同比增长59.13%，基本每股收益1.2元。公司拟向全体股东每10股派发现金8.4元（含税）。

　　抗风险能力强

　　成本上升，市场竞争加剧，在行业压力之下美邦服饰2011年交出靓丽的成绩单。对于面临的压力，公司在年报中指出，从服装行业角度来看，一方面劳动力成本持续上升，主要原材料价格高位波动，生产成本日益提高；另一方面国际竞争品牌快速扩张，并开始向二三线市场渗透。公司受到运营成本上升、竞争压力加剧、库存规模较大、季节气候反常等不利因素影响。业内人士指出，在诸多压力之下，美邦服饰业绩增长近六成，显示出较强的抗风险能力。年报显示，美邦服饰2011全年新增门店1134家，增长率达31%。分直营和加盟来看，直营收入占比由38%提升至43%。新增直营店铺以中小型店铺和童装店铺居多，以前的直营大店的战略有所变化。

　　东北证券分析师周思立指出，公司明确品牌升级方向，内生增长与外延扩张平衡发展的策略。内生增长方面，实现产品与门店的对接，提高现货比例和补货力度，推进供应链模式从“推式”向“拉式”的转变；外延式扩张方面，多品牌多系列拓展，渠道扩张精细化，聚焦购物中心、高档社区和密集办公区等未来主流业态，深化品牌升级。公司战略转型深化，有望形成增长新动力。

　　机构逢低加仓

　　2011年四季度美邦服饰跌幅较大，一直看好该股的多家机构不仅未出现卖出，反而趁股价大跌之际逢低积极买入。年报股东情况显示，华安策略优选基金大幅加仓467万股，继续坐稳机构持股榜首位。此外，上投摩根内需动力、汉兴证券基金、泰信先行策略等基金则分别出现不同程度加仓。可以看到，随着股价明显调整，机构投资者持股数出现增加，主力资金逢低买入意愿较强。

　　中金公司分析师郭海燕认为，美邦服饰的库存问题在逐渐好转，但是青少年休闲服行业的行业竞争日趋激烈，一二线城市高端市场受到加快进入中国市场的国际时尚品牌的冲击，低端市场受到网购及价格更低的区域性品牌的冲击，对美邦的产品设计、供应链管理和快速反应能力提出了更高的要求。维持“审慎推荐”的投资评级。