靠天靠地不如靠自己——创业板两周年之际破译纺织股“成长符咒”

　　策划：《中国纺织报》总编室

　　执行：严斐江嫣赵学毅

　　2011年10月30日，创业板两周岁。

　　数据显示，在194家具有可比数据的创业板公司中，上市后净利润增速不及上市前的达到七成，其中41家公司上市当年净利润出现负增长，占比两成。

　　“高成长性”作为笼罩在创业板头上的光环，同时承载着太多质疑。“1年金、2年银、3年铜”这个被A股主板反复印证的规律，还要在创业板重演吗？

　　作为纺织服装类首只创业板股，探路者上市前的2008年净利润同比增长132.36%，上市第一年度（2009年）净利润增幅缩窄至72.92%，上市后第二年度（2010年）业绩增幅进一步缩窄至22.39%。之后相继登陆创业板的安诺其、三维丝、安利股份，均属战略地位和成长潜力高企的产业用纺织品领域，但遗憾的是，三家公司上市后有两家业绩大幅下滑，一家增幅回落。能否延续高议价能力？能否提升研发能力？能否充分发挥超募资金效用？成为这些公司重回高增长通道的关键看点。

　　不可否认创业板的现有价值，也不怀疑创业板应有的未来。但在两周年之际，外界认为创业板需要深刻自省与反思，而这种自省与反思同样体现在主板A股中。

　　据统计，近三年上市的17只纺织服装股中，上市后第一年业绩增速下滑的有13只，占比76.47%；其中有6只业绩增幅在第二年度持续缩窄，包括2只已经出现亏损。

　　据分析，业绩增长较快的纺织服装上市公司的一个共同点就是，它们拥有领先的核心技术与产品；而业绩下滑的公司也有一个共同点，那就是靠天吃饭、靠政策吃饭。据此，“高成长性”的核心要素就不言自明了。

　　在增幅居前的上市公司中，“加大新技术推广力度，销售稳定，主营收入增长超预期”是其业绩大幅增长的主要原因。如2009年底上市的富安娜、2010年10月中旬上市的希努尔，2010年净利润增幅均有不同程度的扩大，其中希努尔净利润增幅由2009年的6.2%扩大至2010年的29.40%，富安娜则由30.96%扩大至48.37%，2011年上半年两公司净利润同比增幅分别扩大至50.63%、79.28%。与净利润一道持续增长的是主营业务收入，2010年两公司主营收入增幅分别为18.01%、34.80%，与上年度相比均明显扩大。

　　业绩下滑的公司理由万千，透过表面看本质，无非是上市造假、恶意圈钱。而另一个成长性缩水的表现则是日益频繁的“破发”。二级市场上，“破发”已成为近一年上市新股的主流特征。在近一年上市的14只纺织服装股中，有12只复权价格“破发”，占比85.71%；其中4只创业板股票，已有3只“破发”。

　　听罢投资者热情掌声，品罢投资者扼腕叹息，看罢投资者满脸狐疑之后，相信这些公司的老板们脸面也有点挂不住了，面对未来是不是应该深刻自省与反思？靠天靠地不如靠自己，踏踏实实做主业吧！

　　有业内人士建议，创业板乃至主板A股，市场监管的核心应围绕“宽进严留”这一准则，中长期建立退市制度势在必行。同样是创业板，美国纳斯达克每年约有8%的公司退市，而英国创业板AIM的退市率则高达12%，都明显高于主板市场。唯此创业板才能通过市场化“流动”起来，成为真正的高成长孵化器。

　　创业板第1年

　　安利股份：高议价能力不惧外部风险

　　上市时间：2011年5月18日

　　发行价格：18.00元/股

　　2011年10月21日复权股价：16.45元/股

　　成长回放：

　　截至2011年10月21日，该股复权股价16.45元/股，与18元的发行价相比，上市5个月便宣告“破发”。不过，安利股份处处霸气外露，不惧系统性风险造成的股价偏离。

　　2011年，受生产要素成本波动等要素影响，合成革行业毛利率普遍下滑，而安利股份的生态革毛利率逆市上扬，达到24.52%。上半年实现营业收入 4.73亿元,比上年同期增长 18.85%;实现净利润3945.42万元,比上年同期增长 17.6%。

　　公司过硬的赢利能力得益于生态革技术的专利优势和“安利”品牌优势，使其对下游具备一定的议价能力。借此公司销售基本采用“成本+合理利润”的“一单一定价”模式，生态革的价格较普通革高出约40%，单位产品毛利则更是高出85%。另一方面，公司在成本控制上也卓有成效，上市后迅速启动募投项目，扩大产能并促其及时达产。募投项目完全投产后公司将拥有6650万米产能，较2011年初接近翻番。募投项目中的2干2湿生产线已经于2011年6月份陆续达产，陆续投产的3万吨聚氨酯树脂产能也将实现公司原料聚氨酯树脂的全部自给，保障产品品质的同时延长产业链。凭借强大的议价能力和成本控制优势，尽管外部环境风险较大，公司仍然能保持毛利和赢利水平的稳定性。

　　考虑到生态革逐渐进入主流，政策偏向提倡环保类产品，安利股份似有暂被低估之嫌。

　　创业板第2年

　　探路者：户外英豪快跑有点“喘”

　　上市时间：2009年10月30日

　　发行价格：19.80元/股

　　2011年10月21日复权股价：69.80元/股

　　成长回放：

　　公司作为首家冲击创业板的户外用品企业是名副其实的“探路者”。在成功登陆创业板之后，公司果断实施内外部整合，其后的一年可谓是调整的一年。

　　由于推广宣传和完善管理架构的费用较大，上市后公司业绩增速缩减。上市前的2008年净利润同比增长132.36%，上市第一年度（2009年）净利润增幅缩窄至72.92%，上市后第二年度（2010年）业绩增幅进一步缩窄至22.39%。22%的增长率当时仅仅被评价为“符合市场预期”。

　　尽管业绩增幅有点“泄气”，但公司股价却一路快跑。上市以来股价累计上涨66.35%，同期大盘下跌21.73%。投资者置疑：公司业绩增速持续收窄，股价到底还有多少上涨空间？

　　据公司最新披露，2011年上半年公司净新开店 183家，加强了街边地铺和大型商场租金区的扩张。直营业务和加盟业务同比分别增长了 83.01%、70.52%。2011年半年报显示，报告期内公司实现营业收入 2.49亿元，比去年同期增长 61.89%，实现营业利润、归属母公司净利润同比分别增长86.39%、72.37％。显然，上半年业绩已经出现转机。

　　看来，2011年根基渐稳的探路者在加速门店扩张的配合下，高成长的确可期。此外，公司的电子商务也成为亮点之一，公司新设电子商务公司，与京东网、好乐买、卓越等网站展开战略合作，2011年上半年电子商务业务同比增长高达 420.34%。以“泛户外”和主攻二线市场为主要概念的国内户外用品龙头企业探路者将继续紧贴行业高增长。

　　分页:1 2 3 4 下一页