休闲服子行业双雄享加速成长期

　　【纺织服装行业研究报告内容摘要】

　　投资建议：给予2012年25倍目标市盈率（与行业平均估值水平持平）。

　　美邦服饰：推荐，2011年业绩增长61%，目标价位41元。近两年的渠道整合与直营大店策略为未来发展打下坚实基础。净利润率低于可比公司，提升潜力更大。MC今年有望扭亏，网上销售业务具有先行者优势。2011市盈率26倍，处于板块低端。

　　森马服饰：推荐，2011年业绩增长46%，目标价位76.5元。主品牌蒸蒸日上，童装品牌已经成功，证明了多品牌经营能力。有序的多品牌推出有望促进可持续增长。净利润率水平行业领先。2010年市盈率28x，因多品牌经营，值得给予估值溢价。

　　搜于特：中性，2011年业绩增长59%。估值高达47倍。规模小，增长潜力大，但尚不成熟，未来将面对成熟品牌向低层级城市渗透带来的巨大压力。