日本大地震对纺织服装板块的影响分析

　　我们分析了日本大地震对中国纺织服装行业的影响，并筛选小结出口比重较高的公司。我们认为出口日本收入占比较高的公司短期会受到负面压力，但中长期需求将会恢复，未来有可能受到灾后重建刺激拉动消费。

　　理由：

　　出口制造业方面，2010年中国纺织服装出口日本金额为212.58亿美元，占行业总出口的10.7%。日本纺织服装消费占全球3~5%，短期波动不会对全行业需求面造成显著影响。

　　已收到的订单(未来2~3个月发货)受影响不大。地震刚发生不久，各公司尚未受到日本客户方面调整订单的要求。纺织服装业出口订单通常提前2~3个月确定，日本客户信誉度较高，取消已下单可能性较小。但不排除部分中国工厂主动分担压力，与日本客户协商减单。

　　近期日本能源供应紧张，部分零售门店歇业，灾区民众消费意愿可能降低，当地服装零售将受到负面影响。未来几个月订单需求很可能较弱。

　　服装是生活必需品，待日本民众生活回复正常，服装消费需求将恢复，并有可能受到灾后重建刺激进一步拉动。

　　因此中长期来看，负面影响较小。

　　上游制造业对日本出口收入占比较高的A股上市公司有：002486嘉麟杰(日本：28.54%)，600233大杨创世(亚洲除中国：25.21%)，002494华斯股份(东亚：19.73%)，600626申达股份(日韩：15.65%)，600735新华锦(日本：13.24%)，000726鲁泰A(日韩：10.35%)

　　港股公司有：2313.HK申洲国际(日本：52.54%)，551.HK裕元集团(亚洲：39.4%)，1382.HK互太纺织控股(日本等市场：14.12%)，2698.HK魏桥纺织(东亚：7.36%)

　　品牌服装方面，中国的本土服装品牌在日本销售很少，生产等环节抵赖度较低，因此几乎不受影响。然而，部分港股上市公司在日本市场经营品牌、零售等业务，业绩方面可能受到负面影响：3818.HK中国动向(日本：14.29%)

　　此外，一些港股消费类品牌公司拥有日本业务，近期将受到负面影响：973.HK欧舒丹(日本：23.7%)，1086.HK好孩子(日本等新市场：12.34%)。