中国服企的上市——从产品市场到资本市场的华丽转身

公司的顾问为某女装品牌的代理商做培训，在培训结束后与代理商一起吃饭的时候，他们不无抱怨的说自己已经代理7年的某品牌将在三个月内被公司强行收回，原因是公司准备于2011年上市。这已经不是我们第一次听到服装企业准备上市的声音，据不完全统计，在近一两年内各地准备上市的服装服饰企业不下20家。

　　2008年8月28日，一个大吉大利的日子，不走寻常路的美特斯邦威服饰，成功登陆深圳证券交易所中小企业板，之前的七匹狼集团、报喜鸟集团等中国知名服装品牌已经先后登陆资本市场，引起业界广泛关注。

　　让我们把目光再次投向2007年5月23日，百丽国际控股有限公司在香港联交所挂牌上市，其开盘报价8.40港元，较其招股价6.20港元大涨35.48%。作为内地最大的女鞋零售商，百丽国际目前的总股本为83亿股。同时，按照8.40港元的开盘价计算，百丽国际上市当日的总市值达697.2亿港元，这也一举超越上市市值360亿港元的国美电器(0493.HK)。也就是说，百丽国际成为港交所市值最大的内地零售类上市公司。

　　何一家企业上市首先都是为了能募集到更多的资金，以求得企业的进一步壮大。作为内地最大的女鞋零售商百丽国际亦是如此, 自2007年5月在香港上市以来，不断以并购方式进行业务拓展，发展其多品牌战略。继8月宣布收购FILA中国商标、10月收购妙丽品牌后，百丽又与江苏森达集团有限公司签订协议，斥资16亿元收购后者5家全资控股附属公司。后又再宣布收购行动，收购上海永旭鞋业全部权益。

　　在百丽上市之后一系列兼并收购动作的强大压力下，去年的9月，位于广东佛山的星期六鞋业有限公司成功登陆深交所，现在市值已经30多亿元人民币，续写了百丽财富的神话。

　　服企上市之路上虽然有这么多前赴后继的英雄不断创造成功的神话，同样也不乏失败者。以PPG、ITAT为代表的服装经营新商业模式企业也曾成功吸引到大量风险投资，PPG在依靠风险投资的推动在全国范围内不计成本的开店，大量复制不能盈利的店铺，在已经到了资本市场入口时被查出财务造价，上市梦碎，ITAT瞬间土崩瓦解。

　　在服装行业，百分之九十以上都属于民营企业，民营企业在进一步发展壮大的过程中势必会不可以避免的遇到资金上的瓶颈。在融资渠道有限的情况下，中国的服装企业家们清楚的认识到，借助上市进行资本运作是企业做大、做强的重要途径。

　　从另外一面来看，企业上市具有非常明显的广告效应，企业上市一向是市场关注的焦点，媒体对上市公司的热情关注对非常有利于品牌的传播。甚至不逊于央视黄金时段的广告投放效应。

　　最重要的是，企业上市有助于完善企业的法人治理结构，在市场竞争中发挥管理优势和制度优势。上市也是一个可以让股东之间权益更明晰的好办法，上市后，公司财务经营公开透明，更能促使家族化企业走向现代企业管理制度。同时，也便于企业向员工发行福利股票、采用股票期权等激励手段，使员工和管理层的积极性与企业利益紧密联系，并同时有利于服企增加对外部人才的吸引力。

　　从全球范围内来看，世界上最大的时装集团公司西班牙INDITEX集团也是西班牙的上市公司，但来自丹麦的时装巨头BESTSELLER却是一家私人公司。因此，不上市也不一定意味着企业做不大。如果企业认为上市之后便高枕无忧也是大错特错，香港老牌服装连锁业上市公司佑威国际挺过了1997年亚洲金融风暴，挺过了2003年SARS危机，却没有战胜2008年全球金融海啸。由于股价在一个月内暴跌50%，引发银行对其偿债能力质疑并追索将近12亿港元的贷款，佑威国际因无力偿还贷款宣布倒闭。

　　通过百丽成功的资本运营中我们可以看到，无论是上市融资、改革重组还是引入国际资本，都为企业的发展壮大起到了重要的甚至是决定性的作用。毫无疑问，资本的成功运作能够帮助企业实现跨越发展。

　　因此，概括地看，一个企业的活动可以简单地分为两个方面，即在产品市场上的经营和在资本市场上的运作。但是如果没有在产品市场上的精耕细作和脚踏实地，资本市场也未必会接受。ITAT失败的案例已经明确说明了这点。所以，产品市场的经营和资本市场的运作是相辅相成的。产品市场的成功是资本市场成功的前提和保证，成功登陆资本市场又能加速企业向前发展。在此，祝愿业已上市的公司和即将走上资本道路的品牌都一路好走。