正泰电器深度研究之二:内炼技术外修品牌,铸造中国的“正泰”

　　我们认为在今年低压电器行业国际巨头业绩大幅下滑,行业小厂几无生存空间背景下,预计正泰电器全年利润仍有望实现约20%增长,大幅超越行业增速,参照公司的历史估值和平均成长能力,我们认为在经济下行筑底期间恰恰是公司最好的买点。我们认为公司成长逻辑:1)经济下行通过定价机制降低零配件价格提升公司利润率水平;2)经济上行通过终端销售价量齐增提升盈利水平。公司具备低压电器巨头之穿越周期能力,经济增速下降既成事实时刻即是公司最好的买点。
　　
　　这篇报告我们对正泰电器深度研究报告之二,试图摆脱一般意义的券商分析报告,从更全面更通俗的角度诠释正泰品牌以及正泰企业的优质基因,正泰不是中国的“施耐德”,她就是中国的“正泰”。
　　
　　行业龙头优势显著,有望超速分享新增市场份额2011年我国发电装机容量10.6亿千瓦,我们预计2012年新增低压电器需求达4.75万件。两网公司电网投资计划均处历史高位,智能电网投资、节能减排政策都将利好作为行业龙头的公司。“十二五”期间两网公司投入农网改造将超5500亿,重点升级的中低压配电设备在公司五大产品中占比最高,超过营业收入1/3,公司所处低压电器之都配套产业造就超越行业的的成长能力,有望超速分析新增市场份额。
　　
　　国际化布局,渠道优势显著公司销售网络覆盖六大洲90多个国家,拥有13个区域办事处和2000余家经销商。三级营销网络扩大了市场份额,为客户带来了便捷服务,保障了优质售后。同时,四届国际营销大会作为事件营销宣传了品牌,维系并增强了渠道的关系建设。公司多年的渠道模式和激励政策确保了每年完成销售目标的空间及执行力。
　　
　　产品多元化发展,利润增长多点开花公司多层次研发体系增强技术创新,七次电气大赛助推人才培养,采购控制与行业地位保证价稳。正泰电源、诺雅克、智能电器的内部研发与近期建筑电器、新华集团的收购促进转型全面解决方案提供商。
　　
　　质量彰显品牌,品牌创造价值公司多种举措构建品牌忠诚度,使得品牌知名度已深植人心,与正道则泰兴的品牌联想共同推动集团品牌权益的价值逐年上升。
　　
　　盈利预测与投资评级公司产品属耐用电力设备消费品,有较高景气度,将受益于保障房、配网改造等刺激因素,高效的运营效率和品牌增加了增长确定性。